Balanse ng pera ayon sa modelo ng Baumol. Pamamahala ng cash flow: pagpaplano, pagbabalanse, pag-synchronize...

Si William Baumol (W.J. Baumol) ang unang nagmungkahi at naglathala noong 1952 sa kanyang monograp na "The Transaction Demand for Cash: An Inventory Theoretical Approach" ang hypothesis na ang balanse ng cash sa account ay sa maraming paraan katulad ng balanse ng imbentaryo, kaya ang modelo ay pinakamainam na order lot (EOQ) ay maaari ding gamitin upang matukoy ang target na balanse Pera.

Ipinapalagay na ang negosyo ay nagsisimulang gumana nang may pinakamataas at naaangkop na antas ng mga pondo para dito, at pagkatapos ay unti-unting ginugugol ang mga ito sa isang tiyak na tagal ng panahon. Inilalagay ng kumpanya ang lahat ng papasok na pondo mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo sa mga panandaliang securities. Sa sandaling maubos ang cash reserve, iyon ay, ito ay nagiging zero o umabot sa isang tiyak na antas ng kaligtasan, ang kumpanya ay nagbebenta ng bahagi ng mahahalagang papel at sa gayon ay muling pinupunan ang cash reserve sa orihinal nitong halaga. Kaya, ang dynamics ng balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ay isang "sawtooth" na graph (Larawan 13).

Fig. 13 - Graph ng mga pagbabago sa balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account

(modelo ng Baumol)

Ang halaga ng muling pagdadagdag (Q) ay kinakalkula gamit ang formula:

, (10.8)

saan - hinulaang pangangailangan para sa mga pondo sa panahon (taon, quarter, buwan);

- mga gastos para sa pag-convert ng cash sa mga securities;

- katanggap-tanggap at posibleng kita ng interes para sa negosyo sa panandaliang panahon mga pamumuhunan sa pananalapi, halimbawa, sa mga seguridad ng gobyerno.

Kaya, ang average na cash holding ay , at ang kabuuang bilang ng mga transaksyon para sa pag-convert ng mga securities sa cash (K) ay katumbas ng:

, (10.9)

Ang kabuuang gastos (OR) ng pagpapatupad ng naturang patakaran sa pamamahala ng pera ay magiging:

, (10.10)

Ang unang termino sa formula na ito ay kumakatawan sa mga direktang gastos, ang pangalawa ay ang nawalang tubo mula sa pagpapanatili ng mga pondo sa isang kasalukuyang account sa halip na pamumuhunan sa mga ito sa mga mahalagang papel.

10.3.2 Modelong Miller–Orr

Sina Merton Miller (Miller M.H.) at Daniel Opp (Orr D.A.) ay nilikha at unang inilathala noong 1966 sa aklat na “Model of the Demand for Money by Firms” isang modelo para sa pagtukoy ng target na balanse ng cash na isinasaalang-alang ang kadahilanan ng kawalan ng katiyakan. mga pagbabayad ng cash at mga kita.

Ang modelo ni Baumol ay simple at sapat na katanggap-tanggap para sa mga negosyo na ang mga gastos sa pera ay stable at predictable. Sa katotohanan bihira itong mangyari; Ang balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ay nagbabago nang random, at ang mga makabuluhang pagbabago ay posible.

Ang modelo na binuo nina Miller at Orr ay kumakatawan sa isang kompromiso sa pagitan ng pagiging simple at katotohanan. Nakakatulong itong sagutin ang tanong: Paano dapat pamahalaan ng isang negosyo ang mga reserbang pera nito kung imposibleng mahulaan ang pang-araw-araw na pagpasok o pag-agos ng pera? Ginagamit nina Miller at Orr ang proseso ng Bernoulli upang bumuo ng modelo - isang stochastic na proseso kung saan ang pagtanggap at paggasta ng pera sa bawat panahon ay independiyenteng random na mga kaganapan.

Ang lohika ng mga aksyon ng tagapamahala ng pananalapi upang pamahalaan ang balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ay ipinakita sa figure at ay ang mga sumusunod. Magulong nagbabago ang balanse ng account hanggang sa maabot nito ang pinakamataas na limitasyon. Sa sandaling mangyari ito, ang kumpanya ay magsisimulang bumili ng sapat na halaga ng mga securities upang maibalik ang cash reserve sa ilang normal na antas (point of return). Kung ang cash reserve ay umabot sa mas mababang limitasyon, pagkatapos ay ibebenta ng kumpanya ang mga securities nito at sa gayon ay replenishes ang cash reserve sa normal na limitasyon.

Ang konsepto ng modelo ng Miller-Orr ay ipinapakita sa Fig. 14.

kanin. 14 - Iskedyul ng mga pagbabago sa balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account

(modelo ng Miller-Orr)

Kapag nagpapasya sa hanay ng pagkakaiba-iba (ang pagkakaiba sa pagitan ng itaas at mas mababang mga limitasyon), inirerekumenda na sumunod sa sumusunod na patakaran: kung ang pang-araw-araw na pagkakaiba-iba ng mga daloy ng salapi ay malaki o ang mga nakapirming gastos na nauugnay sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ay mataas, pagkatapos ay dapat taasan ng negosyo ang hanay ng pagkakaiba-iba at kabaliktaran. Inirerekomenda din na bawasan ang saklaw ng pagkakaiba-iba kung may pagkakataon na makabuo ng kita dahil sa mataas rate ng interes sa mga securities.

Ang modelo ay ipinatupad sa maraming yugto.

, (10.11)

, (10.12)

, (10.13)

Kapag gumagamit ng modelo ng Miller-Orr, dapat mong bigyang pansin ang mga sumusunod na punto:

1. Baumol at Miller-Orr na mga modelo para sa pamamahala ng balanse ng cash sa isang kasalukuyang account

Pagkalkula ng pinakamainam na balanse ng cash

Ang pera bilang isang uri ng kasalukuyang mga ari-arian ay nailalarawan sa pamamagitan ng ilang mga katangian:

routine - ginagamit ang cash para bayaran ang mga kasalukuyang obligasyon sa pananalapi, kaya palaging may agwat ng oras sa pagitan ng mga papasok at papalabas na cash flow. Bilang resulta, ang negosyo ay napipilitang patuloy na makaipon ng mga magagamit na pondo sa isang bank account;

pag-iingat - ang mga aktibidad ng negosyo ay hindi mahigpit na kinokontrol, kaya kailangan ng cash upang masakop ang mga hindi inaasahang pagbabayad. Para sa mga layuning ito, ipinapayong lumikha ng isang insurance cash reserba;

speculative - kailangan ang mga pondo para sa mga kadahilanang haka-haka, dahil palaging may maliit na posibilidad na ang isang pagkakataon para sa kumikitang pamumuhunan ay hindi inaasahang lilitaw.

Gayunpaman, ang cash mismo ay isang hindi kumikitang pag-aari, samakatuwid ang pangunahing layunin ng patakaran sa pamamahala ng pera ay upang mapanatili ito sa pinakamababang kinakailangang antas na sapat para sa epektibong mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya ng organisasyon, kabilang ang:

napapanahong pagbabayad ng mga bill ng supplier, na nagpapahintulot sa iyo na samantalahin ang mga diskwento na ibinibigay nila sa presyo ng mga kalakal;

pagpapanatili ng patuloy na creditworthiness;

pagbabayad ng mga hindi inaasahang gastos na nagmumula sa kurso ng mga komersyal na aktibidad.

Gaya ng nabanggit sa itaas, kung may malaking halaga ng pera sa kasalukuyang account, nahaharap ang organisasyon sa mga nawalang gastos sa pagkakataon (pagtanggi na lumahok sa anumang proyekto sa pamumuhunan). Sa isang minimum na reserba ng mga pondo, ang mga gastos ay lumitaw upang palitan ang reserbang ito, ang tinatawag na mga gastos sa pagpapanatili (mga gastos sa negosyo dahil sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel, o interes at iba pang mga gastos na nauugnay sa paghiram upang mapunan ang balanse ng mga pondo). Samakatuwid, kapag nilutas ang problema ng pag-optimize ng balanse ng pera sa isang kasalukuyang account, ipinapayong isaalang-alang ang dalawang magkatulad na mga pangyayari: pagpapanatili ng kasalukuyang solvency at pagkuha ng karagdagang kita mula sa pamumuhunan ng mga libreng pondo.

Mayroong ilang mga pangunahing pamamaraan para sa pagkalkula ng pinakamainam na balanse ng pera: mga modelo ng matematika ng Baumol-Tobin, Miller-Orr, Stone, atbp.

Baumol-Tobin model

Ang pinakasikat na modelo para sa pamamahala ng pagkatubig (ang balanse ng mga pondo sa isang kasalukuyang account) ay ang modelo ng Baumol-Tobin, na binuo sa mga konklusyon na naabot nina W. Baumol at J. Tobin nang nakapag-iisa sa isa't isa noong kalagitnaan ng 50s. Ipinapalagay ng modelo na ang isang komersyal na organisasyon ay nagpapanatili ng isang katanggap-tanggap na antas ng pagkatubig at ino-optimize ang imbentaryo nito.

Ayon sa modelo, ang negosyo ay nagsisimulang gumana nang may pinakamataas na katanggap-tanggap (nararapat) na antas ng pagkatubig para dito. Dagdag pa, habang umuunlad ang trabaho, bumababa ang antas ng pagkatubig (patuloy na ginugugol ang pera sa isang tiyak na tagal ng panahon). Ang kumpanya ay namumuhunan sa lahat ng mga papasok na pondo sa panandaliang likidong mga mahalagang papel. Sa sandaling ang antas ng pagkatubig ay umabot sa isang kritikal na antas, iyon ay, ito ay nagiging katumbas ng isang tiyak na tinukoy na antas ng seguridad, ang negosyo ay nagbebenta ng bahagi ng binili na panandaliang mga mahalagang papel at sa gayon ay pinupunan ang cash reserba sa orihinal na halaga nito. Kaya, ang dinamika ng balanse ng pera ng kumpanya ay isang graph na "sawtooth" (Larawan 1).

kanin. 1. Graph ng mga pagbabago sa balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account (modelo ng Baumol-Tobin)

Kapag ginagamit ang modelong ito, ang ilang mga limitasyon ay isinasaalang-alang:

1) sa isang naibigay na tagal ng panahon, ang pangangailangan ng organisasyon para sa mga pondo ay pare-pareho, maaari itong mahulaan;

2) ang organisasyon ay namumuhunan sa lahat ng mga papasok na pondo mula sa pagbebenta ng mga produkto sa mga panandaliang securities. Sa sandaling ang balanse ng pera ay bumaba sa isang hindi katanggap-tanggap na mababang antas, ang organisasyon ay nagbebenta ng bahagi ng mga mahalagang papel;

3) ang mga resibo at pagbabayad ng organisasyon ay itinuturing na pare-pareho, at samakatuwid ay binalak, na ginagawang posible upang makalkula ang netong daloy ng salapi;

4) ang antas ng mga gastos na nauugnay sa pag-convert ng mga mahalagang papel at iba pang mga instrumento sa pananalapi sa cash ay kinakalkula, pati na rin ang mga pagkalugi mula sa mga nawalang kita sa anyo ng interes sa iminungkahing pamumuhunan ng mga magagamit na pondo.

Ayon sa modelong isinasaalang-alang, upang matukoy ang pinakamainam na balanse ng pera, maaari mong gamitin ang modelo ng pinakamainam na dami ng order (EOQ):

F - mga nakapirming gastos para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities o pagseserbisyo sa natanggap na loan;

Ang T ay ang taunang pangangailangan para sa mga pondong kailangan upang mapanatili ang mga kasalukuyang operasyon;

r ay ang halaga ng alternatibong kita (rate ng interes ng panandaliang market securities).

Modelo ng Miller-Orr

Ang mga kawalan ng modelong Baumol-Tobin na binanggit sa itaas ay pinapagaan ng modelong Miller-Orr, na isang pinahusay na modelo ng EOQ. Ang mga may-akda nito, sina M. Miller at D. Orr, ay gumagamit ng isang istatistikal na paraan kapag gumagawa ng modelo, katulad ng proseso ng Bernoulli - isang stochastic na proseso kung saan ang pagtanggap at paggasta ng mga pondo sa paglipas ng panahon ay independiyenteng random na mga kaganapan.

Kapag pinamamahalaan ang antas ng pagkatubig, ang tagapamahala ng pananalapi ay dapat magpatuloy mula sa sumusunod na lohika: ang balanse ng pera ay nagbabago nang magulo hanggang sa maabot nito ang pinakamataas na limitasyon. Kapag nangyari ito, kinakailangang bumili ng sapat na bilang ng mga likidong instrumento upang maibalik ang antas ng pera sa ilang normal na antas (ang reversion point). Kung ang cash reserve ay umabot sa mas mababang limitasyon, kung gayon sa kasong ito ay kinakailangan na magbenta ng mga likidong panandaliang securities at sa gayon ay lagyang muli ang reserba ng pagkatubig sa normal na limitasyon (Larawan 2).

Ang pinakamababang halaga ng balanse ng cash sa kasalukuyang account ay kinuha sa antas ng kaligtasan ng stock, at ang maximum - sa antas ng tatlong beses ang laki nito. Gayunpaman, kapag nagpapasya sa isyu ng saklaw (ang pagkakaiba sa pagitan ng itaas at mas mababang mga limitasyon ng balanse ng cash), inirerekomenda na isaalang-alang ang mga sumusunod: kung ang pang-araw-araw na pagkakaiba-iba ng mga daloy ng pera ay malaki o ang mga nakapirming gastos na nauugnay sa pagbili at ang pagbebenta ng mga mahalagang papel ay mataas, kung gayon ang negosyo ay dapat na taasan ang hanay ng pagkakaiba-iba at vice versa. Inirerekomenda din na bawasan ang hanay ng pagkakaiba-iba kung may pagkakataon na makabuo ng kita dahil sa mataas na rate ng interes sa mga mahalagang papel.

Kapag ginagamit ang modelong ito, dapat isaalang-alang ng isa ang pagpapalagay na ang mga gastos sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ay naayos at pantay.

kanin. 2. Graph ng mga pagbabago sa balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account (modelo ng Miller-Orr)

Upang matukoy ang cusp point, ginagamit ang sumusunod na formula:

kung saan ang Z ay ang target na balanse ng cash;

δ2 - pagpapakalat ng pang-araw-araw na balanse ng cash flow;

r ay ang relatibong halaga ng mga alternatibong gastos (bawat araw);

L - mas mababang limitasyon ng balanse ng cash.

Ang pinakamataas na limitasyon ng balanse ng cash ay tinutukoy ng formula:

Ang average na balanse ng cash ay tinutukoy ng formula:

C = (4Z – L) / 3

Modelo ng Miller–Orr. Ang modelo, na binuo nina M. Miller at D. Orr, ay kumakatawan sa isang kompromiso sa pagitan ng pagiging simple at pang-araw-araw na katotohanan. Nakakatulong itong sagutin ang tanong kung paano dapat pamahalaan ng kumpanya ang mga reserbang cash nito kung imposibleng tumpak na mahulaan ang pang-araw-araw na pag-agos o pag-agos ng pera. Ginamit nina Miller at Orr ang proseso ng Bernoulli upang bumuo ng modelo - isang stochastic na proseso kung saan ang pagtanggap at paggasta ng pera sa bawat panahon ay independiyenteng random na mga kaganapan. Ang kanilang pangunahing saligan ay ang pamamahagi ng mga pang-araw-araw na balanse ng daloy ng pera ay humigit-kumulang normal. Ang aktwal na balanse sa anumang araw ay maaaring tumugma sa inaasahang halaga, mas mataas o mas mababa. Kaya, ang balanse ng cash flow ay random na nag-iiba sa bawat araw; walang tendensya para sa pagbabago nito ay nakikita.

Ang lohika ng mga aksyon ng tagapamahala ng pananalapi upang pamahalaan ang balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ay ang mga sumusunod. Magulong nagbabago ang balanse ng account hanggang sa maabot nito ang pinakamataas na limitasyon. Sa sandaling mangyari ito, ang kumpanya ay nagsisimulang bumili ng mga highly liquid securities upang maibalik ang cash reserve sa isang tiyak na antas (ang punto ng pagbabalik). Kung ang cash reserve ay umabot sa mas mababang limitasyon, ang kumpanya ay nagbebenta ng dati nang naipon na mga securities, na muling pinupunan ang cash reserve sa normal na antas.

Kapag nagpapasya sa hanay ng pagkakaiba-iba (ang pagkakaiba sa pagitan ng itaas at mas mababang mga limitasyon), inirerekumenda na sumunod sa panuntunan: kung ang pang-araw-araw na pagkakaiba-iba ng mga daloy ng salapi ay malaki o ang mga nakapirming gastos na nauugnay sa pagbili at pagbebenta ng mga mahalagang papel ay mataas. , pagkatapos ay dapat taasan ng enterprise ang hanay ng variation, at kabaliktaran. Inirerekomenda din na bawasan ang hanay ng pagkakaiba-iba kung may pagkakataon na makabuo ng kita dahil sa mataas na rate ng interes sa mga mahalagang papel.

Ang modelo ay ipinatupad sa maraming yugto.

Stage 1 . Itakda ang pinakamababang halaga ng mga pondo (SAmin) , na ipinapayong palaging nasa iyong kasalukuyang account. Ito ay natutukoy nang dalubhasa, batay sa karaniwang pangangailangan ng kumpanya na magbayad ng mga bill, posibleng mga kinakailangan ng bangko, mga nagpapautang, atbp.

Stage 2 . Batay sa istatistikal na data, ang pagkakaiba-iba sa araw-araw na pagtanggap ng mga pondo sa kasalukuyang account ay tinutukoy (VaR).

Stage 3 . Tukuyin ang mga gastos sa pag-iimbak ng mga pondo sa isang kasalukuyang account (Zs) (karaniwang kinukuha ang mga ito bilang kabuuan ng mga rate ng pang-araw-araw na kita sa mga panandaliang securities na nagpapalipat-lipat sa merkado) at ang mga gastos ng mutual transformation ng mga pondo at securities (Z). Ipinapalagay na ang halaga Z pare-pareho; Ang isang analogue ng ganitong uri ng gastos na nangyayari sa domestic practice ay, halimbawa, mga komisyon na binabayaran sa mga tanggapan ng palitan ng pera.

Stage 4 . Kalkulahin ang hanay ng pagkakaiba-iba sa balanse ng cash sa kasalukuyang account (R) ayon sa formula:

Stage 5 . Kalkulahin ang pinakamataas na limitasyon ng mga pondo sa kasalukuyang account ( SAmax), kung lumampas, kinakailangang i-convert ang bahagi ng mga pondo sa mga panandaliang securities:

Cmax= Cmin+R.

Stage 6. Tukuyin ang return point (SAr ) – ang halaga ng balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account, kung saan kinakailangang ibalik kung ang aktwal na balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ay lumampas sa mga hangganan ng pagitan:

Cr = (Cmin+ 1/3 Cmax).

Ang sumusunod na data na kinakailangan upang ma-optimize ang balanse ng pera ng kumpanya ay kinuha bilang paunang data:

· pinakamababang cash reserba (SAmin) – 10,000 libong tenge;

· mga gastos sa pag-convert ng mga securities (Z)– 25 libong tenge;

· rate ng interes: r= 11.6% bawat taon;

· standard deviation bawat araw – 2,000 thousand tenge.

Kinakailangan, gamit ang modelong Miller-Orr, upang matukoy ang patakaran para sa pamamahala ng mga pondo sa kasalukuyang account ng kumpanya.

Solusyon

1. Pagkalkula Zs . :

Zs = r / 365 = 11.6 / 365 = 0.03% bawat araw.

2. Pagkalkula ng pagkakaiba-iba sa pang-araw-araw na daloy ng salapi (VaR) (libong tenge):

VaR = (2,000) 2 = 4 000 000.

3. Pagkalkula ng hanay ng pagkakaiba-iba (R) (libong tenge):

4. Pagkalkula ng pinakamataas na limitasyon ng mga pondo at ang punto ng pagbabalik (thousand tenge):

SAmax = 10 000 + 18 900 = 28 900.

SAr = 10 000 + 1 / 3 X 18 900 = 16 300.

Kaya, ang balanse ng mga pondo sa kasalukuyang account ng kumpanya ay dapat mag-iba sa hanay na 10,000,000 - 28,900,000 tenge); kung lumampas ka sa pagitan, kinakailangang ibalik ang mga pondo sa kasalukuyang account ng kumpanya sa halagang 16,300,000 tenge.

Tulad ng nabanggit na, ang mga espesyalista sa Kanluran ay nakabuo ng iba pang mga diskarte sa pamamahala ng target na balanse ng cash; sa partikular, ang modelo ng Stone, na isang pag-unlad ng modelo ng Miller-Orr, ay nakakuha ng ilang katanyagan.

Modelo ng Baumol–Tobin. Ang pinakasikat na modelo ng pamamahala sa pagkatubig (balanse ng cash sa isang kasalukuyang account) ay ang modelong Baumol–Tobin, na binuo sa mga konklusyong naabot nina W. Baumol at J. Tobin nang hiwalay sa isa't isa noong kalagitnaan ng 50s ng huling siglo.

Gamit ang modelong Baumol-Tobin, matutukoy mo ang pinakamainam na halaga ng cash na dapat panatilihin ng isang kumpanya sa ilalim ng mga kondisyon ng katiyakan. Ang modelong Baumol–Tobin ay mahalagang batay sa kondisyon na ang isang posibleng alternatibo sa pag-iimbak ng pera ay ang paggamit ng mga mabibiling securities at/o mga depositong may interes.

Ayon sa modelo, ang kumpanya ay nagsisimulang gumana nang may pinakamataas na katanggap-tanggap (naaangkop) na antas ng pagkatubig. Dagdag pa, habang umuunlad ang trabaho, bumababa ang antas ng pagkatubig (patuloy na ginugugol ang pera sa isang tiyak na tagal ng panahon). Ang kumpanya ay namumuhunan sa lahat ng mga papasok na pondo sa panandaliang likidong mga mahalagang papel. Sa sandaling ang antas ng pagkatubig ay umabot sa isang kritikal na antas, iyon ay, ito ay nagiging katumbas ng isang tiyak na tinukoy na antas ng seguridad, ang kumpanya ay nagbebenta ng bahagi ng binili na panandaliang mga mahalagang papel at sa gayon ay pinupunan ang cash reserba sa orihinal na halaga nito. Kaya, ang dynamics ng balanse ng pera ng kumpanya ay isang uri ng graph na "sawtooth".

Ginagamit ang modelong Baumol-Tobin sa mga kondisyon kung saan may mataas na antas ng kumpiyansa na maaaring kailanganin ng kumpanya ang pera.

Ipagpalagay na kailangan mong matukoy kung gaano karaming pera ang dapat magkaroon ng isang kumpanya. Kasabay nito, ang kabuuang mga gastos ay dapat mabawasan, na binubuo ng mga gastos sa conversion at mga gastos na lumitaw dahil sa katotohanan na ang kumpanya ay tumanggi sa bahagi ng kita sa mga mabibiling mga mahalagang papel, dahil pinapanatili nito ang mga pondo sa cash.

Kapag nagtatayo ng modelo, ipinapalagay na sa loob ng ilang oras (halimbawa, isang buwan) ang kumpanya ay may matatag na pangangailangan at pangangailangan para sa mga pondo. Sa kasong ito, ang mga pondo ay natatanggap sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga mahalagang papel. Kapag naubos ang pera, ang kumpanya ay nagbebenta ng mga mabibiling securities upang makalikom ng pera.

Ang kabuuang gastos ay maaaring ipakita bilang:

Kabuuang gastos =B x (T / C) + r x (C / 2),

saan B X (T/C)– kabuuang gastos sa transaksyon para sa panahon, habang SA– kabuuang mga gastos na nauugnay sa pagbebenta ng mga mahalagang papel (mga gastos sa transaksyon); T/S– ang bilang ng mga transaksyon para sa pagbebenta ng mga mabibiling securities (katumbas ng ratio ng kabuuang demand para sa cash sa panahon ( T) sa balanse ng cash ( SA);

r X (C/2)- ang halaga ng kita na tinatanggihan ng kumpanya sa pamamagitan ng pagpapanatili ng mga pondo nito sa cash, habang r– rate ng interes sa mga mahalagang papel sa merkado; ( C/2) – average na balanse ng cash.

Sa isang banda, kung mas maraming pera, mas mataas ang kita na ibinibigay ng kumpanya sa pamamagitan lamang ng pagpapanatili ng mga pondo nito sa cash o sa mga checking account. Sa kabilang banda, kung mas mataas ang balanse ng pera, mas kaunting mga conversion sa mabibiling mga mahalagang papel ang kinakailangan at mas mababa ang mga gastos sa conversion.

Alinsunod sa modelo ng Baumol-Tobin, ang mga gastos ng isang kumpanya para sa pagbebenta ng mga securities sa kaso ng pag-iimbak ng bahagi ng mga pondo nito sa mga highly liquid securities ay inihahambing sa mga nawawalang kita na makukuha ng kumpanya kung tumanggi itong mag-imbak ng mga pondo sa mga securities at, samakatuwid, , ay hindi magkakaroon ng interes at mga dibidendo dito. Binibigyang-daan ka ng modelo na kalkulahin ang halaga ng pera na magpapaliit sa parehong mga gastos sa transaksyon at nawawalang kita. Ang pagkalkula ay isinasagawa ayon sa pormula:

C = √2 x B x T / r.

Ang kawalan ng modelo ng Baumol-Tobin ay ang pagpapalagay ng predictability at katatagan ng cash flow. Bilang karagdagan, hindi nito isinasaalang-alang ang cyclicality at seasonality na nagpapakilala sa karamihan ng mga cash flow.

Tukuyin natin ang pinakamainam na balanse ng cash gamit ang modelo ng Baumol-Tobin, kung ang nakaplanong dami ng cash turnover ng kumpanya ay 50 milyong tenge, ang gastos ng paglilingkod sa isang cash replenishment operation ay 400 tenge, ang antas ng pagkalugi ng alternatibong kita kapag nag-iimbak ng cash ay 10%.

Gamit ang formula, kinakalkula namin ang pinakamataas na limitasyon ng balanse ng pera ng kumpanya (thousand tenge):

C = √ 2 X 0,4 X 50 000 / 0,1 = 632,46.

Kaya, ang average na balanse ng cash ay magiging 316.23 thousand tenge (632.46 / 2).

Ipagpalagay natin na ang mga gastos sa pera ng kumpanya sa taon ay aabot sa 1,500 milyong tenge. Ang rate ng interes sa mga seguridad ng gobyerno ay 8%, at ang mga gastos na nauugnay sa bawat pagbebenta ng mga ito ay 25,000 tenge.

Kalkulahin natin ang pinakamataas na limitasyon ng balanse ng pera ng kumpanya (million tenge):

C = √ 2 X 1 500 X 0,025 / 0,08 = 30,62.

Ang average na halaga ng mga pondo sa kasalukuyang account ay 15.31 milyong tenge (30.62 / 2).

Ang kabuuang bilang ng mga transaksyon upang gawing cash ang mga securities para sa taon ay magiging (million tenge):

1 500 / 30,62 = 49.

Kaya, ang patakaran ng kumpanya para sa pamamahala ng cash at cash equivalents ay ang mga sumusunod: sa sandaling maubos ang mga pondo sa kasalukuyang account, ibinebenta ng kumpanya ang bahagi ng mga mabibili nitong securities sa halagang humigit-kumulang 30 milyong tenge. Ang operasyong ito ay isinasagawa nang humigit-kumulang isang beses sa isang linggo. Ang pinakamataas na halaga ng mga pondo sa kasalukuyang account ay magiging 30.62 milyong tenge, ang average - 15.31 milyong tenge.

Binigyang-pansin ni U. Baumol ang katotohanan na ang dynamics ng target na balanse ng cash (CF) ay katulad ng dynamics ng imbentaryo at nagmungkahi ng isang modelo para sa pag-optimize ng target na balanse ng cash, batay sa modelo ng Wilson.

Ipagpalagay na:

1. Ang pangangailangan ng enterprise para sa DS habang tiyak na panahon(araw, linggo, buwan) ay kilala at pare-pareho;

2. Ang mga resibo ng pera para sa parehong panahon ay kilala rin at pare-pareho, pagkatapos ay magiging ganito ang mga pagbabago sa target na balanse ng DS (tingnan ang Fig. 7):

src="/files/uch_group42/uch_pgroup67/uch_uch6621/image/761.gif">

1 linggo 2 linggo 3 linggo Oras

kanin. 7. Dynamics ng balanse ng DS sa kasalukuyang account

Sa pagtatapos ng unang linggo, kakailanganin mong magbenta ng mga umiiral nang securities (para sa halaga ng lingguhang kinakailangan para sa DS), o kumuha ng pautang para sa parehong halaga. At kailangan mong gawin ito bawat linggo.

Pagkatapos DSsr = , kung saan ang DS ay ang lingguhang (buwanang, atbp.) na pangangailangan;

Ang DSsr ay ang average na balanse ng pera sa kasalukuyang account.

Ang malaking balanse ng DS ay nakakabawas sa mga gastos sa pagbebenta ng mga securities o pagseserbisyo ng pautang (tinatawag na mga gastos sa transaksyon), ngunit sa kabilang banda, binabawasan din nito ang posibleng kita mula sa mga securities (dahil ang pera ay walang ginagawa).

Ang halaga ng mga posibleng kita na ito ay maaaring kunin bilang ang halaga ng kita na nabuo ng mga liquid securities. Ngunit sa parehong oras, ang pagkakaroon ng mga mahalagang papel (mga pautang) ay mangangailangan ng karagdagang (transaksyon) mga gastos.

Kung gayon ang kabuuang halaga ng mga gastos (ZDSob) para sa pagpapanatili ng target na balanse ng DS ay magiging kabuuan ng:

Variable cost (nawalang tubo) (ZDSper);

Patuloy na halaga ng mga gastos sa transaksyon (ZDSpos);

ZDSob = ZDSper + ZDSpos;

ZDSper = * r,

kung saan ang DS / 2 ay ang average na balanse ng pera sa kasalukuyang account;

r – ani sa mga securities.

ZDSpos = F*k,

kung saan ang F ay ang halaga ng mga gastos sa transaksyon para sa isang cycle ng muling pagdadagdag ng mga pondo sa kasalukuyang account;

k – bilang ng mga cycle ng muling pagdadagdag ng DS bawat taon.

Ngunit alam namin na ang taunang pangangailangan para sa DS ay katumbas ng:

PDS = k * DS;

Kaya naman: k = ; I-substitute natin ang katumbas ng “k” sa formula para sa ZDSpos: ZDSpos = * F;

O sa pangkalahatang anyo: ZDSob = * r + * F;

Dahil kailangan nating i-minimize ang natitira sa DS, iniiba natin ang halaga ng ZDSob sa pamamagitan ng DS at itinutumbas ito sa zero:

R / 2 – PDS * F / DS2 = 0,

kung saan X = DS; Y = ZDSob;

Kaya naman: DSmin = ; Ito ang formula ni Baumol.

Halimbawa: Hayaan ang F = $150; MPV = 100 libong dolyar * 52 linggo. = 5200 libong dolyar; r – 15% kada taon, o 0.15; Pagkatapos: DSmin = = 101980 dollars.

Average na balanse sa kasalukuyang account DSsr = $50,990, o humigit-kumulang $51 libo.

Ang mga kawalan ng modelo ng Baumol ay:

1. Pagpapalagay ng katatagan at predictability ng mga cash flow;

2. Pagkabigong isaalang-alang ang paikot at pana-panahong pagbabagu-bago sa demand para sa DS.

Kung kailangan mong isaalang-alang ang mga kundisyong ito, kailangan mong gumamit ng iba pang mga pamamaraan para sa pagkalkula ng pinakamainam na halaga ng target na balanse ng DS.

Suriin ang mga tanong

1. Ano ang net working capital (NWC) at paano ito kinakalkula?

2. Ano ang ipinapakita ng mga TFP?

3. Paano tinutukoy ang TFP?

4. Anong mga uri ng mga patakaran sa pamamahala ng kapital sa paggawa ang nariyan?

5. Ano ang pangunahing isyu sa proseso ng pamamahala ng mga account payable?

6. Paano pinangangasiwaan ang mga account receivable?

7. Paano tinutukoy ang pinakamababang gastos para sa pagpapanatili ng mga kinakailangang imbentaryo?

8. Ano ang batayan para sa pamamahala ng cash ng negosyo?

1. Ang negosyo ay may sumusunod na taunang balanse sa pananalapi:

MGA ARI-ARIAN NA PANANAGUTAN

Permanenteng asset 3500 Sariling pondo 2000

Ang mga hilaw na materyales ay inilalaan 400 Mga reserba 1000

Hindi natapos na produksyon 200 Long-term may utang na loob 2000

Mga stock na Gothic mga produkto 600 Maikling termino utang 1000

Mga account receivable 1800 Accounts payable 1200

Panandaliang pamumuhunan sa pananalapi 200

Iba pang tech. ari-arian 300

Cash 200

Kabuuang asset 7200 Kabuuang pananagutan 7200

b) matukoy ang kasalukuyang mga pangangailangan sa pananalapi;

c) tukuyin ang cash surplus/deficit at ang halaga ng kinakailangang bagong loan;

2. Ang pangangailangan ng enterprise para sa cash ay 1000 libong rubles. kada buwan. Inaasahan na ang mga produktong ipinadala sa mga mamimili ay pantay na babayaran. Taunang rate porsyento - 20%. Ang halaga ng bawat pagpapatakbo ng pautang o pag-withdraw ng pera mula sa isang account ay 100 rubles.

Kailangan:

a) matukoy ang pinakamainam na halaga ng balanse ng cash;

3. Ang negosyo ay may mga sumusunod na katangian ng pagpapatakbo:

Taunang benta sa kredito - 5 milyong rubles.

Ang panahon ng pagbabayad para sa mga natanggap ay 3 buwan.

Rate ng kita - 20%

Isinasaalang-alang ng kumpanya ang isang alok na diskwento na 4/10, gross 30. Inaasahan na ang panahon ng pagbabayad ay mababawasan sa dalawang buwan.

Kailangan mong matukoy kung ito ay nagkakahalaga ng pagpapatupad ng naturang patakaran sa diskwento?

4. Gumagamit ang kumpanya ng 400 units. materyal bawat buwan. Ang halaga ng bawat order ay 200 libong rubles. Ang halaga ng pag-iimbak ng bawat yunit ng materyal ay 10 libong rubles.

tukuyin:

a) ano ang pinakamainam na dami ng order?

b) gaano karaming mga order ang dapat ilagay bawat buwan?

c) gaano kadalas mo kailangang mag-order para sa supply ng mga materyales?

5. Ang mga benta ng kredito ng kumpanya ay umaabot sa 500 libong rubles. Ang panahon para sa pagtanggap ng pera ay 90 araw. Ang gastos ay 50% ng presyo ng pagbebenta.

Ito ay kinakailangan upang matukoy ang average na pamumuhunan sa mga account receivable.

Pederal na Ahensya para sa Edukasyon ng Russian Federation

GOU VPO “SIBERIAN STATE

UNIBERSIDAD NG TEKNOLOHIYA"

Faculty: Chemical-technological ZDO

Departamento: Accounting at Pananalapi

Disiplina: Pamamahala sa pananalapi

Pagsusulit

Opsyon Blg. 15

Sinuri ni: N.I. Popova

(pirma)

______________________

(rating, petsa)

Nakumpleto:

stud. 5th year, espesyal. 060805ks

code K605115

N.V. Lazarevich

(pirma)

Krasnoyarsk 2010

Teoretikal na bahagi:

1. Ilarawan ang modelo ni Baumol………………………………………………………………3

2. Ilarawan ang di-tuwirang paraan ng pagkalkula ng cash flow.........4

3. Tukuyin ang mga sumusunod na konsepto:

Mga instrumento sa pananalapi……………………………………………………………… 7

Patakaran sa pagpapalabas………………………………………………………………………….. 7

Pagkalastiko……………………………………………………………….. 7

Bibliograpiya…………………………………………………… 8

Praktikal na bahagi (opsyon Blg. 15):

Gawain Blg. 1

Problema Blg. 2

Problema Blg. 3

Teoretikal na bahagi

1. Ilarawan ang modelo ng Baumol

Ang modelo ng Baumol ay isang modelo para sa pagbabago ng balanse ng mga pondo sa isang kasalukuyang account, kung saan ang kumpanya ay namumuhunan ng lahat ng mga papasok na pondo mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo sa mga securities, pagkatapos, kapag ang stock ng mga pondo ay naubos, ang kumpanya ay nagbebenta ng bahagi ng ang mga securities at replenishes ang balanse ng mga pondo sa orihinal na halaga.

Ayon sa modelo ni Baumol, ipinapalagay na ang negosyo ay nagsisimulang gumana nang may pinakamataas at naaangkop na antas ng mga pondo para dito, at pagkatapos ay patuloy na ginugugol sa isang tiyak na tagal ng panahon. Inilalagay ng kumpanya ang lahat ng papasok na pondo mula sa pagbebenta ng mga kalakal at serbisyo sa mga panandaliang securities.

kung saan ang Q ay ang pinakamainam na balanse ng cash;

F - inaasahang pangangailangan para sa mga pondo sa panahon (taon,

quarter, buwan);

с - isang beses na gastos para sa pag-convert ng pera sa mga mahahalagang bagay

r - katanggap-tanggap at posibleng kita ng interes para sa negosyo

panandaliang pamumuhunan sa pananalapi.

Ang average na cash reserve ay Q/2, at ang kabuuang bilang ng mga transaksyon para i-convert ang mga securities sa cash (K) ay katumbas ng:

Ang kabuuang gastos (CT) para sa pagpapatupad ng naturang patakaran sa pamamahala ng pera ay:

Ang unang termino sa formula na ito ay kumakatawan sa mga direktang gastos, ang pangalawa ay ang nawalang tubo mula sa pagpapanatili ng mga pondo sa isang kasalukuyang account sa halip na pamumuhunan sa mga ito sa mga mahalagang papel.

2. Ilarawan ang hindi direktang paraan ng pagkalkula ng mga daloy ng salapi

Hindi direktang pamamaraan ay batay sa pagkakakilanlan at accounting ng mga transaksyon na may kaugnayan sa mga daloy ng salapi at ang pare-parehong pagsasaayos ng netong kita, i.e. ang paunang elemento ay tubo.

Ang kakanyahan ng hindi direktang paraan ay ang pag-convert ng halaga ng netong kita sa halaga ng cash. Kasabay nito, ipinapalagay na sa mga aktibidad ng bawat negosyo ay may hiwalay, kadalasang makabuluhan sa laki, mga uri ng mga gastos at kita na nagpapababa (nagpapalaki) ng kita ng negosyo nang hindi naaapektuhan ang halaga ng mga pondo nito. Sa proseso ng pagsusuri, ang halaga ng ipinahiwatig na mga gastos (kita) ay nababagay sa halaga ng netong kita sa paraang ang mga item sa gastos na hindi nauugnay sa pag-agos ng mga pondo at mga item sa kita na hindi sinamahan ng kanilang pag-agos ay hindi makakaapekto sa halaga. ng netong kita.

Ang di-tuwirang paraan ay batay sa pagsusuri ng mga item sa balanse at pahayag ng kita, at:

Binibigyang-daan kang ipakita ang relasyon sa pagitan ng iba't ibang uri mga aktibidad ng negosyo;

Itinatatag ang ugnayan sa pagitan ng netong kita at mga pagbabago sa mga asset ng negosyo para sa panahon ng pag-uulat.

Kapag pinag-aaralan ang kaugnayan sa pagitan ng nakuhang resulta sa pananalapi at mga pagbabago sa mga pondo, dapat isaalang-alang ng isa ang posibilidad na makakuha ng kita na makikita sa accounting ng aktwal na mga resibo ng pera.

Ang hindi direktang paraan ng pagsusuri ay ipinatupad sa mga pagsasaayos sa netong kita ng panahon ng pag-uulat, bilang isang resulta kung saan ang huli ay nagiging katumbas ng netong daloy ng salapi (pagtaas sa balanse ng cash). Ang ganitong mga pagsasaayos ay karaniwang nahahati sa tatlong pangkat ayon sa likas na katangian ng mga transaksyon sa negosyo:

1. Mga pagsasaayos na nauugnay sa isang pagkakaiba sa pagitan ng oras ng pagsasalamin ng kita at mga gastos sa accounting sa pagpasok at paglabas ng mga pondo para sa mga operasyong ito.

2. Mga pagsasaayos na may kaugnayan sa transaksyon sa negosyo, na walang direktang epekto sa pagbuo ng kita, ngunit nagiging sanhi ng daloy ng salapi.

3. Mga pagsasaayos na nauugnay sa mga transaksyon na may direktang epekto sa pagkalkula ng kita, ngunit hindi nagiging sanhi ng daloy ng salapi.

Upang gumawa ng mga kalkulasyon, dapat mong gamitin ang data mula sa turnover sheet ng mga account accounting, pati na rin ang mga indibidwal na analytical record.

Ang pamamaraan para sa pagsasaayos ng halaga para sa mga account na maaaring tanggapin ay upang matukoy ang pagtaas sa balanse para sa nasuri na panahon sa mga account na maaaring tanggapin. Ang resulta sa pananalapi ng nasuri na panahon ay iaakma sa halaga ng pagtaas na ito. Kung ang pagtaas ay positibo, kung gayon ang halaga ng tubo ay dapat bawasan ng halagang ito, at kung negatibo, dapat itong dagdagan.

Ang mga pagsasaayos sa mga kita na may kaugnayan sa accrual ng depreciation ay ginawa sa halaga ng naipon na depreciation para sa nasuri na panahon (credit turnover sa mga account 02, 05), habang ang halaga ng kita ay tumataas.

Ang mekanismo para sa pagkalkula ng pagsasaayos ng netong kita alinsunod sa hindi direktang paraan ng pagsusuri sa daloy ng salapi ay ipinakita sa talahanayan. 1.

Talahanayan 1

Mekanismo para sa pagkalkula ng mga pagsasaayos sa netong kita batay sa hindi direktang paraan ng pagsusuri sa daloy ng salapi

Ang hindi direktang paraan ng pagsusuri sa daloy ng salapi ay nagpapahintulot sa amin na matukoy ang impluwensya ng iba't ibang mga kadahilanan ng mga aktibidad sa pananalapi at pang-ekonomiya ng isang organisasyon sa netong daloy ng salapi.

Ang di-tuwirang paraan ay nakakatulong upang makita ang mga negatibong uso sa isang napapanahong paraan at agad na gumawa ng mga sapat na hakbang upang maiwasan ang mga posibleng negatibong kahihinatnan sa pananalapi.

Upang malutas ang problema ng pagkakabit ng dalawang "net" na nagreresultang mga tagapagpahiwatig: netong kita at netong daloy ng salapi, isang hindi direktang paraan ng pagsusuri ang ginagamit.

Ang hindi direktang pamamaraan ay nagbibigay-daan sa:

Subaybayan ang tamang pagkumpleto ng mga form ng accounting Financial statement No. 1, No. 2, No. 4 sa pamamagitan ng pagkonekta ng netong cash flow at netong tubo;

Kilalanin at tumyak ng dami ang mga dahilan para sa mga paglihis ng mga tagapagpahiwatig ng pagganap sa pananalapi, na kinakalkula ng iba't ibang mga pamamaraan, mula sa bawat isa (net cash flow at netong kita);

Tukuyin ang mga nasa asset na item sa balanse na maaaring mag-trigger ng pagtaas o pagbaba sa mga pondo;

Subaybayan ang epekto ng mga pagbabago sa mga passive na item sa balanse ng cash;

Isaalang-alang ang depreciation factor bilang sanhi ng agwat sa pagitan ng netong kita at netong cash flow;

Ipaliwanag sa manager ang mga dahilan kung bakit lumalaki ang kita ng organisasyon, at ang halaga ng mga pondo sa kasalukuyang account ay bumababa.

Kapag tinatasa ang mga resulta ng pagsusuri, dapat mong tandaan na ang isang lumalagong matagumpay na negosyo ay nailalarawan sa pamamagitan ng:

Mga pag-agos - equity capital (kita ng taon ng pag-uulat at mga kontribusyon ng mga kalahok), mga pautang at paghiram, pati na rin ang mga account na babayaran;

Mga Outflow - mga hindi kasalukuyang asset, imbentaryo at mga account receivable, iyon ay, mga pag-agos sa pananagutan sa balanse at mga pag-agos sa asset.

3. Tukuyin ang mga sumusunod na konsepto: mga instrumento sa pananalapi, patakaran sa paglabas, pagkalastiko

Instrumentong pinansyal- isang dokumento sa pananalapi (pera, seguridad, obligasyon sa pananalapi, futures, opsyon, atbp.), ang pagbebenta o paglilipat nito ay nagsisiguro sa pagtanggap ng mga pondo. Ito ay, sa katunayan, anumang kontrata, ang resulta nito ay ang paglitaw ng isang partikular na item sa mga asset ng isang partido sa kontrata at isang item sa mga pananagutan ng kabilang partido sa kontrata.

Patakaran sa pagpapalabas– isang hanay ng mga pangmatagalang tuntunin na tumutukoy sa pamamaraan para sa pag-isyu at muling pagbili ng sariling mga bahagi ng kumpanya.

Pagkalastiko(mula sa Greek elasticos - flexible) - isang sukatan ng pagbabago sa isang tagapagpahiwatig na may kaugnayan sa pagbabago sa isa pa, kung saan nakasalalay ang una. Sa matematika, ito ay derivative ng isang indicator sa isa pa, isang pagbabago sa isang indicator dahil sa pagtaas ng isa pang indicator ng isa.

Bibliograpiya:

1. Kovalev V.V. Pamamahala sa pananalapi. Teorya at kasanayan - M.: Pananalapi at Istatistika, 2007.

2. Leontyev, V.E. Pamamahala sa pananalapi [Text]: Textbook. manual para sa mga mag-aaral na nag-aaral sa mga specialty na "Finance and Credit", "Accounting". accounting, pagsusuri at pag-audit", " ekonomiya ng mundo» / V.E. Leontyeva, V.V. Bocharov. – St. Petersburg: IVESEP, 2005.

3. Lukasevich I.Ya. Pamamahala sa pananalapi. - M.: , 2008

4. Lyalin, V.A. Pamamahala sa pananalapi [Text]: Textbook. allowance / V.A. Lyalin, P.V. Vorobiev. – 2nd ed., rev. at karagdagang – St. Petersburg: Business Press, 2007.

5. Raizberg B. A., Lozovsky L. Sh., Starodubtseva E. B. Modern diksyunaryo ng ekonomiya. 5th ed., binago. at karagdagang - M.: INFRA-M, 2007.

6. Pamamahala sa pananalapi / Ed. ang prof. Kolchina N.V. - M.: Pagkakaisa, 2008.

Praktikal na bahagi. Opsyon Blg. 15

Gawain Blg. 1

Magsagawa ng isang paghahambing na pagsusuri ng panganib sa pananalapi na may iba't ibang mga istruktura ng kapital ng negosyo.

Ang istraktura ng kapital ay ipinapakita sa Talahanayan 1.

Talahanayan 1 – Istraktura ng kapital

Ang kritikal na halaga ng netong resulta ng pagsasamantala sa mga pamumuhunan,

Ang epekto ng pinansiyal na pagkilos

Net return on equity para sa bawat enterprise.

Ipakita ang graphical na relasyon sa kakayahang kumita equity mula sa istruktura ng kapital.

Bumuo ng isang graph para sa pagbuo ng epekto sa pananalapi.

Ang paunang data na kinakailangan para sa pagkalkula ay ibinibigay sa Talahanayan 2, ang istraktura ng mga mapagkukunan ng pondo ng negosyo ay nasa Talahanayan 3.

Talahanayan 2 - Paunang data

1. Tukuyin natin ang istruktura ng mga pinagmumulan ng mga pondo para sa bawat isa sa limang negosyo gamit ang data mula sa mga talahanayan 1 at 2.

Para sa enterprise No. 1:

Hiniram = 1400 * 0% = 0 libong rubles.

Sariling = 1400 – 0 = 1400 libong rubles.

Para sa enterprise No. 2:

Hiniram = 1400 * 10% = 140 libong rubles.

Sariling = 1400 – 140 = 1260 libong rubles.

Para sa enterprise No. 3:

Hiniram = 1400 * 25% = 350 libong rubles.

Sariling = 1400 – 350 = 1050 libong rubles.

Para sa enterprise No. 4:

Hiniram = 1400 * 35% = 490 libong rubles.

Sariling = 1400 – 490 = 910 libong rubles.

Para sa enterprise No. 5:

Hiniram = 1400 * 40% = 560 libong rubles.

Sariling = 1400 – 560 = 840 libong rubles.

Ilalagay namin ang nakuhang data sa Talahanayan 3.

Talahanayan 3 - Istraktura ng mga mapagkukunan ng mga pondo ng negosyo, libong rubles.

2. Tukuyin natin ang kritikal na netong resulta ng pagsasamantala sa pamumuhunan (NREI crit), na kinakalkula gamit ang formula:

NREI crit = SRSP * A / 100%, (1)

kung saan ang SRSP ay ang rate ng interes sa bangko, % (ayon sa kondisyon - 15%);

A - mga ari-arian ng negosyo, libong rubles. (ayon sa kondisyon - 1400 libong rubles);

Magiging pareho ang threshold value ng NREI para sa lahat ng negosyo:

NREI crit = 15*1400/100 = 210 thousand rubles.

3. Alamin natin ang epekto ng financial leverage. Kinakalkula ng formula:

, (2)

kung saan ang ER ay economic profitability. Sa problemang ito ito ay magiging pareho para sa lahat ng mga negosyo, ER = NREI / A * 100 = 300 / 1400 * 100 = 21%;

SRSP– average na kinakalkula na rate ng interes, % (ayon sa mga kondisyon – 15%);

ZS– mga hiniram na pondo (ginagamit namin ang data mula sa Talahanayan 3);

SS– sariling mga pondo (ginagamit namin ang data mula sa Talahanayan 3);

Ang kakayahang kumita sa ekonomiya ay magiging pareho para sa lahat ng mga negosyo, ito ay magiging katumbas ng:

ER = NREI / A*100

ER = 300 / 1400 *100 = 21%

Kalkulahin natin ang EFR para sa bawat negosyo:

EGF 1 = (1 – 0.2) * (0.21 – 0.15) * 0/1400 = 0

EGF 2 = (1 – 0.2) * (0.21 – 0.15) * 140/1260 = 0.048 * 0.111 = 0.533%

EGF 3 = (1 – 0.2) * (0.21 – 0.15) * 350/1050 = 0.048 * 0.333 = 1.60%

EGF 4 = (1 – 0.2) * (0.21 – 0.15) * 490/910 = 0.048 * 0.5385 = 2.58%

EGF 5 = (1 – 0.2) * (0.21 – 0.15) * 560/840 = 0.048 * 0.6667 = 3.20%

4. Tukuyin natin ang netong return on equity (NER) ng mga negosyo:

Kung ang enterprise ay gumagamit lamang ng CC, kung gayon

HRSS = (1-CH)*ER=2/3ER

Kung ang enterprise ay gumagamit ng CC at AP, kung gayon

HRSS = (1-CH)*ER+EGF=2/3ER+EGF

Para sa mga negosyo:

HRSS 1 =2/3*0.21=0.14=14%

HRSS 2 =2/3*0.21+0.0053=0.1453=14.53%

HRSS 3 =2/3*0.21+0.016=0.156=15.6%

HRSS 4 =2/3*0.21+0.0258=0.1658=16.58%

HRSS 5 =2/3*0.21+0.0320=0.172=17.2%

5. Ipakita natin sa graphical na paraan ang pag-asa ng return sa equity sa istruktura ng kapital sa Figure 1.

I-plot namin ang pagbuo ng epekto ng financial leverage sa Figure 2.

Para sa kaginhawahan, ilalagay namin ang lahat ng kinakailangang data para sa pagbuo ng graph sa Talahanayan 4.

Talahanayan 4

Konklusyon: Ang kapangyarihan ng pinansiyal na pagkilos ay tumataas sa pagtaas ng bahagi ng hiniram na kapital. Pagtaas ng bahagi ng pangmatagalang nanghiram ng pera humahantong sa isang pagtaas sa return on equity, ngunit sa parehong oras ay may pagtaas sa antas ng pinansiyal na panganib.

Gawain Blg. 2

Ayon sa Talahanayan 1, tukuyin ang halaga ng pangmatagalan at panandaliang pananagutan, sariling kapital para sa bawat diskarte. Pagpapakita ng mga graphic na opsyon para sa mga diskarte sa pagpopondo para sa mga kasalukuyang asset.

Talahanayan 1 Mga estratehiya para sa pagtustos ng kapital na nagtatrabaho, libong rubles.

1. Sa teorya ng pamamahala sa pananalapi, mayroong 4 na estratehiya para sa pagpopondo ng mga kasalukuyang asset:

1. perpektong diskarte: DP=VA, SOC=0

2. agresibong diskarte: DP=VA+MF, KP = HF, SOK=MF

3. konserbatibong diskarte: DP=VA+MF+HF, KP = 0, SOK=MF+HF=TA

4. diskarte sa kompromiso: DP=VA+MF+HF/2, KP=HF/2, SOK=MF+HF/2

kung saan ang DP ay mga pangmatagalang pananagutan;

KP - panandaliang pananagutan;

VA - mga hindi kasalukuyang asset;

SP - palaging bahagi ng kasalukuyang mga ari-arian;

VC - variable na bahagi ng kasalukuyang mga asset;

SOK - sariling working capital.

Talahanayan 2 Mga asset ng Enterprise

2. Tukuyin natin ang mga diskarte sa pagpopondo ng working capital para sa ating kumpanya:

Talahanayan 3 Agresibong diskarte

Talahanayan 4 Diskarte sa kompromiso

Talahanayan 5 Konserbatibong diskarte

Gawain Blg. 3

Batay sa data sa Talahanayan 1, bumuo ng tatlong graph ng threshold ng kakayahang kumita na nagpapakita ng pagtaas ng kita ng 50% dahil sa mga pagbabago:

Presyo ng pagbebenta;

Mga nakapirming gastos;

Mga variable na gastos bawat yunit.

Gumawa ng konklusyon tungkol sa impluwensya ng bawat salik sa halaga ng threshold ng kakayahang kumita.

Talahanayan 1 Pagpapasiya ng threshold ng kakayahang kumita

Solusyon:

1. Pagtukoy sa threshold ng kakayahang kumita kapag tumaas ang kita ng 50%.

Ang threshold ng kakayahang kumita ay tinutukoy ng mga formula:

Ang threshold na kita ay kinakalkula gamit ang formula:

PR = Nag-post ako /kVM, (1)

Ang kabuuang koepisyent ng walrus ay kinakalkula gamit ang formula:

kVM = VM/Vyr, (2)

Ang kabuuang walrus ay kinakalkula gamit ang formula:

VM = Vyr - At bawat, (3)

saan ETC- threshold ng kakayahang kumita, libong rubles;

At mag-post- mga nakapirming gastos, libong rubles;

kVM- ratio ng kabuuang margin;

VM- kabuuang margin, libong rubles;

Vyr- kita sa benta, libong rubles;

At sa bawat– mga variable na gastos, libong rubles.

Vyr= 420*118= 49560 libong rubles.

At sa bawat= 118*165 = 19470 libong rubles

VM

kVM = 165/420 = 0,39

At mag-post= 17800 libong rubles

3 kabuuan = 19470+17800 = 37270 libong rubles

Kita = 49560-37270 = 12290 libong rubles

PR RUR= 17800/0.39 = 45641.03 libong rubles

PR unit = 17800/(420-165) = 69,80

2. Tukuyin natin ang threshold ng kakayahang kumita kapag tumaas ang kita ng 50% dahil sa pagbabago sa presyo ng pagbebenta.

Tumataas ang kita ng 50%:

12290+50%=18435 libong rubles

Vyr= 18435+17800+19470 = 55705 libong rubles.

Presyo = 55705/118 = 472

At sa bawat= 118*165 = 19470 libong rubles

VM= 55705–19470 = 36235 libong rubles

3. Tukuyin natin ang threshold ng kakayahang kumita kapag tumaas ang kita ng 50% dahil sa mga pagbabago sa mga nakapirming gastos.

18435=420*118-165*118- At i-post ang N

At post N = 11655 libong rubles

Isinasaalang-alang ang mga pagbabago sa mga nakapirming gastos at kita, kinakalkula namin ang threshold ng kakayahang kumita:

Vyr= 420*118= 49560 libong rubles.

At sa bawat= 118*165 = 19470 libong rubles

VM= 49560 – 19470 = 30090 libong rubles

kVM = 165/420 = 0,39

At mag-post= 11655 libong rubles

3 kabuuan= 19470+11655 = 31125 libong rubles

Kita= 49560-31125 = 18435 libong rubles

PR RUR= 11655/0.39 = 29884.62 libong rubles

PR unit = 11655/(420-165) = 45,71

Kapag nagbago ang mga variable na gastos, ang kita ng threshold ay umabot sa 29,884.62 libong rubles, ang threshold ng kakayahang kumita sa mga pisikal na termino ay umabot sa 45.71 libong mga yunit.

Ang isang graph ng threshold ng kakayahang kumita, na nagpapakita ng 50% na pagbabago sa kita dahil sa mga pagbabago sa mga nakapirming gastos, ay ipinakita sa Figure 2

4. Tukuyin natin ang threshold ng kakayahang kumita para sa pagtaas ng kita ng 50% dahil sa pagbabago sa mga variable na gastos sa bawat yunit.

Vyr= 420*118= 49560 libong rubles.

At sa bawat= 49560-17800-18435 = 13325 libong rubles

VM= 49560 – 13325 = 36235 libong rubles

kVM = (420-165)/420 = 0,61

At mag-post= 17800 libong rubles

3 kabuuan= 13325+17800 =31125 libong rubles

Kita= 49560-31125 = 18435 libong rubles

PR RUR= 17800/0.61 = 29180.33 libong rubles

PR unit = 17800/(420-165) = 69,80

Kapag nagbago ang mga variable na gastos, ang kita ng threshold ay umabot sa 29,180.33 libong rubles, ang threshold ng kakayahang kumita sa mga pisikal na termino ay 69.80 libong mga yunit.

Ang profitability threshold graph, na sumasalamin sa isang 50% na pagbabago sa kita dahil sa mga pagbabago sa mga variable na gastos, ay ipinakita sa Figure 3

Kapag tumaas ang kita ng 50%, bababa ang threshold ng kakayahang kumita. Ang pinakamaliit na pagbabago ay nangyayari dahil sa mga pagbabago sa presyo ng pagbebenta, ang pinakamalaking pagbaba sa threshold ng kakayahang kumita ay nangyayari dahil sa mga pagbabago sa mga nakapirming gastos.

Samakatuwid, maaari nating tapusin na mas kapaki-pakinabang ang pagtaas ng kita habang binabawasan ang mga nakapirming gastos. Ito rin ay humahantong sa pagbaba sa threshold ng kakayahang kumita, na nagpapataas ng mga pagkakataon ng kumpanya sa merkado na kumita.

[Kovalev, 1999]. Ang kakanyahan ng mga modelong ito ay magbigay ng mga rekomendasyon sa koridor para sa pagkakaiba-iba ng balanse ng cash, na higit pa kung saan ay kinabibilangan ng alinman sa pag-convert ng cash sa mga likidong securities, o ang reverse procedure.

NB Maaaring kalkulahin ang average na halaga ng imbentaryo gamit ang modelo ng Baumol

Ang pinakasikat na teorya ng demand ng pera, na isinasaalang-alang ito mula sa punto ng view ng pag-optimize ng mga reserbang cash, ay batay sa mga konklusyon na naabot nang nakapag-iisa nina William Baumol at James Tobin noong kalagitnaan ng 50s. Ngayon ang teoryang ito ay malawak na kilala bilang modelo ng Baumol-Tobin. Itinuro nila na ang mga indibidwal ay nagpapanatili ng mga reserbang cash sa parehong paraan na ang mga kumpanya ay nagpapanatili ng mga imbentaryo. Sa anumang oras, ang isang sambahayan ay may hawak na bahagi ng kanyang kayamanan sa anyo ng pera para sa mga pagbili sa hinaharap.

Kasabay nito, posibleng makakuha ng algebraic expression ng demand para sa pera sa modelong Baumol-Tobin. Ang equation na ito ay kawili-wili dahil ito ay nagpapahintulot sa amin na kumatawan sa demand para sa pera bilang isang function ng tatlong pangunahing mga parameter ng kita, rate ng interes at mga nakapirming gastos

May mga teorya ng demand para sa pera na lalo na nagbibigay-diin sa tungkulin ng pera bilang isang daluyan ng palitan. Ang mga teoryang ito ay tinatawag na mga teorya ng transaksyon ng demand ng pera. Sa kanila, ang pera ay gumaganap ng papel ng isang subordinate asset, na naipon lamang para sa layunin ng pagbili. Kaya, sinusuri ng modelong Baumol-Tobin ang mga benepisyo at gastos ng paghawak ng cash. Ang benepisyo ay hindi na kailangang bumisita sa bangko tuwing bibili ka (transaksyon). Ang kabuuang mga gastos ay tinutukoy ng kakulangan sa interes sa mga posibleng savings account (d), at ang oras ng kliyente upang bisitahin ang bangko batay sa kanyang mga kita (F). Kung ang Y ay ang halaga ng taunang paggasta sa mga pagbili na binalak ng isang indibidwal, kung gayon sa simula ng taon ang halagang ito ay magiging katumbas ng Y, sa katapusan ng taon - 0, at ang average na taunang halaga nito ay Y / 2. Kung ang isang indibidwal ay bumisita sa bangko hindi isang beses sa isang taon, ngunit N beses, ang average na taunang halaga ng halaga ng cash sa kanyang mga kamay ay magiging Y/(2xN). Ang interes na mawawala sa kanya ay magiging (gxU)/(2x.Y), at ang mga gastos sa pagbisita sa bangko ay magiging katumbas ng FxN. Kung mas malaki ang bilang ng mga pagbisita sa bangko (N), mas mataas ang nauugnay na mga gastos, ngunit mas mababa ang halaga ng nawalang interes.

Ang modelo ni Baumol. Ayon kay U. Baumol, ang balanse ng mga pondo sa account ay sa maraming paraan katulad ng balanse ng imbentaryo, samakatuwid, upang ma-optimize ito, ang pinakamainam na modelo ng batch ng order ay maaaring gamitin. Ang pinakamainam na halaga ng mga pondo sa account ay tinutukoy gamit ang iba pang mga variable C - ang halaga ng mga pondo sa mga liquid securities o bilang isang resulta ng isang loan C/2 - ang average na balanse ng mga pondo sa account C - ang pinakamainam na halaga ng mga pondo na maaaring matatanggap mula sa pagbebenta ng mga mabibiling securities o bilang resulta ng loan C /2 - pinakamainam na average na balanse ng account F - mga gastos sa transaksyon para sa pagbili at pagbebenta ng mga securities o pagseserbisyo sa loan na natanggap sa bawat transaksyon T - kabuuan

Kaya, alinsunod sa modelo ng Baumol, ang mga balanse ng DA para sa darating na panahon ay tinutukoy sa mga sumusunod na laki

Ang pinakamalawak na ginagamit para sa mga layuning ito ay ang Baumol Model, na siyang unang nag-transform sa naunang tinalakay na EOQ Model para sa pagpaplano ng balanse ng cash. Mga panimulang punto Ang modelo ni Baumol ay ang patuloy na daloy ng pera, imbakan ng lahat ng mga reserba mga ari-arian sa pananalapi sa anyo ng mga panandaliang pamumuhunan sa pananalapi at pagbabago sa balanse ng mga ari-arian ng pera mula sa kanilang pinakamataas hanggang sa pinakamababang katumbas ng zero (Larawan 5.17.)

Larawan 5.17. pagbuo at paggasta ng balanse ng mga pondo alinsunod sa Baumol Model.

Isinasaalang-alang ang mga pagkalugi ng dalawang uri na isinasaalang-alang, ang isang optimization Baumol Model ay itinayo, na ginagawang posible upang matukoy ang pinakamainam na dalas ng muling pagdadagdag at ang pinakamainam na laki ng balanse ng cash, kung saan ang kabuuang pagkalugi ay magiging minimal (Larawan 5.18). .)

Ang mathematical algorithm para sa pagkalkula ng maximum at average na pinakamainam na halaga ng balanse ng cash alinsunod sa Baumol Model ay may sumusunod na form

Dapat matukoy ang isang halimbawa batay sa average ng Baumol Model at maximum na laki mga balanse ng cash batay sa sumusunod na data, ang nakaplanong taunang dami ng cash turnover ng enterprise ay 225 thousand conventional units. den. hal. ang halaga ng pagseserbisyo sa isang operasyon ng muling pagdadagdag ng mga pondo ay 100 conventional units. den. hal. Ang average na taunang rate ng interes sa mga panandaliang pamumuhunan sa pananalapi ay 20%.

Alinsunod sa modelo ng Baumol, tinutukoy namin

Ang modelo ni Baumol ay simple at sapat na katanggap-tanggap para sa mga negosyo na ang mga gastos sa pera ay stable at predictable. Sa katotohanan, bihirang mangyari ito; random na nagbabago ang balanse sa kasalukuyang account, at posible ang mga makabuluhang pagbabago.

Ano ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng modelo ng Baumol at ng modelo ng Miller-Orr?

Ang modelo ng Baumol ay isang algorithm na nagbibigay-daan sa iyo upang i-optimize ang laki ng average na balanse ng mga monetary asset ng isang enterprise, na isinasaalang-alang ang dami ng solvent turnover nito, ang average na rate ng interes sa mga panandaliang pamumuhunan sa pananalapi at ang average na halaga ng mga gastos sa panandaliang pagpapatakbo ng pamumuhunan.

Ang modelo ni Baumol. Ipagpalagay natin na ang isang organisasyon ay may isang tiyak na halaga ng pera, na patuloy nitong ginagastos sa pagbabayad ng mga bill ng supplier, atbp. Upang makapagbayad ng mga bill sa tamang oras, ang isang komersyal na organisasyon ay dapat magkaroon ng isang tiyak na antas ng pagkatubig. Ang posibleng kita mula sa pamumuhunan ng average na balanse ng mga pondo sa mga securities ng gobyerno ay kinuha bilang presyo para sa pagpapanatili ng kinakailangang antas ng pagkatubig. Ang batayan para sa desisyong ito ay ang pagpapalagay na ang mga securities ng gobyerno ay walang panganib (ibig sabihin, ang antas ng panganib ay maaaring mapabayaan). Ang komersyal na organisasyon ay namumuhunan ng mga pondong natanggap mula sa pagbebenta ng mga produkto (mga kalakal, gawa, serbisyo) sa mga seguridad ng gobyerno. Sa sandaling maubusan ang mga pondo, ang stock ng mga pondo ay replenished sa paunang halaga.

Kapag kinuha ng isang sambahayan ang lahat ang kinakailangang halaga sa tulong ng isang malakihang withdrawal M = P x Q, natutugunan nila ang kanilang sariling mga pangangailangan, ngunit nawawalan ng interes. Sa modelong Baumol-Tobin, makakakuha tayo ng algebraic expression para sa demand para sa pera MD = M/2. Ang kakaiba ng equation ay pinapayagan kang kumatawan sa demand para sa pera (kapag muling kinakalkula sa bawat isang pagbisita sa bangko) bilang isang function na binubuo ng tatlong pangunahing mga parameter: mga nakapirming gastos Pb, kita Q, rate ng interes r

Ang modelo ni Baumol ay nagsasaad na kapag ang isang kumpanya ay may labis na pera sa account nito na labis sa kinakalkula na halaga ng pinakamainam na reserba, ginagamit ito upang bumili ng mga panandaliang securities upang makabuo ng kita, at kapag bumaba ang stock ng pera, nagbebenta ito ng bahagi ng mga mahalagang papel na ito, na nagdaragdag ng stock ng pera sa pinakamainam na antas.

Ang modelo ng Baumol ay angkop para sa stable, predictable cash expenses at resibo; hindi nito isinasaalang-alang ang mga seasonal o random na pagbabago-bago, ibig sabihin, pinapasimple nito ang totoong sitwasyon. Nang maglaon, binuo ang iba pang mga modelo na isinasaalang-alang ang pang-araw-araw na pagkakaiba-iba ng mga daloy ng salapi (halimbawa, ang modelong Miller-Orr, 1966). Gayunpaman, ang lahat ng mga pormal na modelo ay may ilang mga limitasyon, samakatuwid, sa pagsasagawa ng pamamahala ng pera, ginagamit ang mga ito bilang mga pantulong upang maitaguyod ang pinakamainam na halaga ng mga pondo.

Bumaling tayo sa pagsusuri ng mga katangian ng function ng demand ng transaksyon para sa pera na nakuha mula sa modelo ng Baumol-Tobin. Una, tulad ng sumusunod mula sa formula (4), ang demand para sa pera ay negatibong nakasalalay sa rate ng interes. Ito ay ipinaliwanag sa pamamagitan ng katotohanan na ang pagtaas sa rate ng interes ay humahantong sa pagtaas ng mga nawalang bayad sa interes at sa gayon ay hinihikayat ang indibidwal na pumunta sa bangko nang mas madalas at humawak ng mas kaunting pera.

Bilang karagdagan sa dalawang tradisyonal na mga salik na tinalakay sa itaas na nakakaimpluwensya sa pangangailangan para sa pera, maaari nating i-highlight ang isa pang parameter, na, ayon sa modelo ng Baumol-Tobin, ay nakakaimpluwensya

Kaya, ang bilis ng sirkulasyon ng pera ay positibong nakasalalay sa