Matalinong mamumuhunan. Ang Kumpletong Gabay sa Teksto ng Pamumuhunan sa Halaga

Ang Intelligent Investor ay isa sa mga aklat na dapat nasa bookshelf ng sinumang gustong matalinong gamitin ang mga pagkakataon ng stock market upang madagdagan ang kanilang kapital.

Ang pagkakaroon ng isang tunay na bibliya ng stock market sa mga dekada mula noong unang publikasyon nito noong 1949, ang klasikong gawa ni Benjamin Graham ay nagbibigay sa mambabasa ng isang makapangyarihang paraan ng pamumuhunan batay sa paghahambing ng mga presyo at ang aktwal na halaga ng mga stock.

Warren Buffett: Paunang Salita sa Ikaapat na Edisyon

Nabasa ko ang unang edisyon ng aklat na ito noong unang bahagi ng 1950, noong ako ay 19 taong gulang. Noong panahong iyon, naisip ko na ito ang pinakamahusay na libro sa pamumuhunan na isinulat. iniisip ko pa rin.

Ang pagkamit ng tagumpay sa pamumuhunan ay hindi nangangailangan ng supernatural na mataas na IQ, isang hindi pangkaraniwang diskarte sa negosyo, o pagkakaroon ng panloob na impormasyon. Ang tagumpay ay nangangailangan ng mahusay na paggawa ng desisyon at ang kakayahang kontrolin ang mga emosyon upang maprotektahan ang iyong pamamaraan mula sa mapanirang kapangyarihan nito. Ang aklat na ito ay naglalarawan ng naaangkop na diskarte nang malinaw at tumpak. Una sa lahat, dapat kang magsanay ng emosyonal na disiplina.

Ang libro ay interesado sa isang malawak na hanay ng mga mambabasa. Maaari itong magsilbi bilang isang sanggunian para sa parehong mga indibidwal at propesyonal na mamumuhunan. Ito ay lalong kapaki-pakinabang para sa mga undergraduates, nagtapos na mga mag-aaral at mga guro, dahil halos bawat kabanata ay nagpapakita ng isang pangkalahatan, sistematikong pagtingin sa mga uso na umuunlad sa stock market sa loob ng mga dekada.

Sinusuri ng libro ang mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng pamumuhunan at haka-haka; dalawang uri ng mamumuhunan ang inilarawan - aktibo at pasibo - at ang mga katangian ng mga diskarte sa pamumuhunan ng bawat isa sa kanila.

Paglalarawan ng aklat ni Benjamin Graham "The Intelligent Investor"

Sigurado si Benjamin Graham na dahil lang sa may pera ang isang tao, hindi ito nangangahulugan na tiyak na makakamit niya ang tagumpay sa merkado. Dapat mong mahulaan ang sitwasyon sa stock exchange, pag-aralan ang lahat ng isang hakbang sa unahan at mamuhunan ng mga pondo nang tama. Sa kasong ito lamang maaari mong makuha ang pinakahihintay na kita. Ang may-akda ay bumuo ng kanyang sariling mga pamamaraan at diskarte sa pamumuhunan, na matagumpay na gumagana sa loob ng maraming taon. Ibinahagi niya ang mga ito sa mga mambabasa sa isang natatanging manwal " Matalinong mamumuhunan. Ang Kumpletong Gabay sa Value Investing».

Inaanyayahan ng may-akda ang mambabasa na maging pamilyar sa isang masusing pagsusuri sa mga pangunahing probisyon ng pinakamainam na patakaran sa portfolio, pinag-uusapan ang pagpili ng angkop na mga bagay para sa pamumuhunan, pinag-uusapan ang tungkol sa inflation at mga paraan upang maiiwasan ito. Mula sa libro, mauunawaan ng mambabasa kung ano ang pagkakaiba ng isang passive na mamumuhunan mula sa isang aktibo, at matututunan ang tungkol sa mga konsepto tulad ng "mga stock ng paglago", "pagbabago ng merkado", "mga pondo sa pagganap". Sa dulo ng bawat kabanata ay may mga detalyadong komento sa mga sentral na postulate nito.

Tulad ng sinabi mismo ni Benjamin Graham, ang layunin ng kanyang trabaho ay "tumulong sa mga laylay na mamumuhunan na maunawaan ang mga masalimuot ng pagbuo at pagpapatupad ng mga patakaran sa pamumuhunan." Ang Intelligent Investor ay nagbibigay sa mga unang beses na mamumuhunan ng mga de-kalidad na tool upang bumuo ng mga mapagkakakitaang opsyon sa pamumuhunan batay sa mga pamamaraan na naghahambing ng mga rate ng interes sa merkado sa tunay na halaga ng mga asset. Ang libro ay hindi nagbubunyag ng mga lihim ng pagkapanalo sa merkado, ngunit ito ay nagtuturo ng mga sumusunod na mahahalagang bagay:

• bawasan ang mga pagkalugi na hindi maiiwasan;
• dagdagan ang mga pagkakataong makatanggap ng regular, disenteng kita;
• matutong huminto sa oras - ang sobrang pagmamadali ay hindi nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na mapagtanto ang kanilang buong potensyal.

Mga pagsusuri sa aklat na "The Intelligent Investor"

Ang unang edisyon ng The Intelligent Investor ay nai-publish noong 1950. Si Warren Buffett, isang naghahangad na negosyante mula sa Amerika noong panahong iyon, ay tinawag ang aklat na "ang pinakamagandang bagay na naisulat tungkol sa pamumuhunan." Lumipas ang mga taon, naging isa si Buffett sa pinakamalaking mamumuhunan sa mundo na may netong halaga na higit sa $100 milyon, ngunit hindi nagbago ang isip niya. Ang gawa ni Benjamin Graham ay muling nai-print bawat ilang taon at isa sa mga pinakatanyag na libro sa pamumuhunan.

Sa paunang salita sa aklat, binanggit ni Warren Buffett ang mahuhusay na mamumuhunan na si Graham at ang kanyang mga ideya: “Sundin ang payo ni Graham, at makikinabang ka sa mga kalokohan ng stock market, sa halip na maging isa sa kanila. Para sa akin, si Benjamin Graham ay hindi lamang ang may-akda ng aklat na ito at ang guro. Naimpluwensyahan niya ang buhay ko halos gaya ng aking ama."

Ang American journalist at financial specialist na si Jason Zweig ay nagsabi rin ng ilang salita tungkol sa may-akda ng “The Intelligent Investor”: “Naiinggit ako sa mga unang magbabasa ng aklat na ito. Gaano karaming mga bagong bagay ang kanilang matututuhan, anong kasiyahan ang kanilang makukuha! Naiinggit din ako sa mga magbabasa ng libro sa pangatlo o ikaapat na pagkakataon. Tulad ng anumang klasiko, binabago ng aklat na ito ang ating pananaw sa mundo at, sa pamamagitan ng pagbabago sa atin, binabago nito ang sarili nito.” Tiwala si Zweig na sa isang tagapayo tulad ni Graham, sinuman ay maaaring maging isang matalinong mamumuhunan.

I-download ang aklat na "The Intelligent Investor" ni Benjamin Graham

1. Ang aklat na “The Intelligent Investor. Ang Kumpletong Gabay sa Pamumuhunan sa Halaga" ay maaaring mabili at ma-download sa fb2, epub, pdf, mobi na mga format sa website ng Liters.
2. Maaari kang bumili at mag-download ng elektronikong bersyon ng aklat ni Benjamin Graham sa format na epub sa website ng Alpina Publisher.
3. Maaari mong basahin ang Graham's The Intelligent Investor online sa pamamagitan ng pagbili ng bayad na premium na subscription sa Mybook website.
4. Maaari mong basahin ang Graham's The Intelligent Investor online nang libre sa Libking.

5 postulates mula sa aklat na "The Intelligent Investor"

Sa aklat na “The Intelligent Investor. Ang Kumpletong Gabay sa Pamumuhunan sa Halaga, iginuhit ng may-akda ang atensyon ng mambabasa sa mga ideya na susi para sa sinumang mamumuhunan, baguhan o propesyonal. Ang pagsunod sa mga prinsipyong ito ay magbibigay-daan sa iyo na maghintay para sa isang kanais-nais na sitwasyon sa merkado at makatanggap ng regular na kita nang hindi ginulo ng mga walang kwentang hula at hula. Sa kanilang tulong, ang mambabasa ay maaaring maging isang tunay na mamumuhunan, at hindi isang speculator.

1. Walang panandaliang mamumuhunan. Ang pagkatalo sa merkado ay karaniwan para sa mga hindi nakapagtago ng mga bahagi sa kanilang portfolio nang hindi bababa sa ilang buwan. Ang tanging matagumpay na paraan ay ang pangmatagalang pamumuhunan.
2. Ang mga pamumuhunan at haka-haka na ideya ay hindi maaaring iugnay. Ang mga ito ay ganap na magkakaibang mga direksyon at konsepto. Dapat itong alalahanin hindi lamang ang trading account, kundi pati na rin ang mindset ng hinaharap na mamumuhunan.
3. Ang pagiging hyperactive at walang saysay na sinusubukang hulaan ang hinaharap ay isang masamang ideya.. Ang pinakamalakas na kalidad ng isang mamumuhunan ay ang pagtitiwala sa kanyang tunay na mga aksyon.
4. Tinutukoy ng margin ng kaligtasan ang tagumpay ng mamumuhunan. Ayon sa prinsipyong ito, kinakailangan na bumili ng mga pagbabahagi kapag ang kanilang presyo ay mas mababa kaysa sa kanilang tunay na halaga. Kailangang tasahin ng isang mamumuhunan ang halaga ng negosyo sa oras na ito ay ibinebenta.
5. Tiwala sa iyong mga pakinabang. Dapat isaalang-alang ng mamumuhunan kung ano at magkano ang binabayaran niya, pati na rin kung anong mga benepisyo ang natatanggap niya mula rito. Ang merkado ay hindi kinikilala ang walang pag-iisip, walang ingat na mga desisyon.

Tungkol sa May-akda – Benjamin Graham

Si Benjamin Graham ay ipinanganak sa London noong 1894. Noong isang taong gulang ang bata, lumipat ang kanyang pamilya sa Amerika. Nag-aral siya ng mabuti, salamat sa kung saan siya ay matagumpay na nakapasa sa mga pagsusulit sa pasukan at nakatanggap ng isang scholarship mula sa Columbia University sa New York. Nagtapos siya sa kanyang bachelor's degree na may silver medal noong 1914, tumanggi na magtrabaho sa unibersidad at nakakuha ng trabaho bilang isang messenger sa brokerage company na Newburger, Henderson & Loeb. Nakatanggap si Graham ng $12 sa isang linggo, ngunit noong 1919 ay kumikita siya ng $600,000.

Kasama ang kaibigan at kasamahan na si Jerome Newman, itinatag ni Graham ang investment firm na Graham-Newman Partnership noong 1926, na umupa kay Warren Buffett makalipas ang 30 taon. Habang pinapatakbo ang kumpanya, nagturo si Graham ng kursong Pananalapi sa Columbia University. Binuo at ginamit ni Graham sa kanyang trabaho ang mga natatanging diskarte sa pamumuhunan na ginagamit pa rin ng mga mamumuhunan ngayon - pinag-uusapan sila ng financier sa kanyang gawa na "The Intelligent Investor."

Si Benjamin Graham ay namatay noong 1976 sa edad na 82, ngunit ang kanyang mga ideya sa pananalapi ay nabubuhay hanggang ngayon. Hindi lamang siya isang mahuhusay na mamumuhunan, kundi isang manunulat din - nagsulat siya ng mga libro, na marami sa mga ito ay itinuturing na "mga bibliya" at mga sangguniang libro para sa mga ekonomista, tagapamahala ng pananalapi at mamumuhunan sa buong mundo. Kabilang sa mga ito ang aklat na "Security Analysis", na co-authored kasama si David Dodd, ang akdang "Analysis of Corporate Financial Statements", pati na rin ang pinakamahusay na nagbebenta ng libro na "The Intelligent Investor".

Kumusta, mahal na mga mambabasa! Nagsulat ako ng higit sa isang beses sa aking mga artikulo na ang anumang negosyo ay dapat magsimula sa maingat na paghahanda, maging ito ay pamumuhunan, pagtatrabaho sa internasyonal na merkado ng pananalapi ng Forex, o pagpapaupa ng real estate.

Bilang karagdagan sa mga master class, mga konsultasyon sa mga espesyalista, at panonood ng mga video ng pagsasanay, dapat mong basahin ang may-katuturang literatura. Ang aking desktop na "guro" ay ang aklat na The Intelligent Investor, na gusto kong suriin para sa iyo ngayon.

Si Benjamin Graham ay mas kilala bilang "Ama ng Namumuhunan." Siya ay ipinanganak sa England, ngunit lumipat kasama ang kanyang mga magulang sa Estados Unidos sa murang edad. Ang hinaharap na sikat na mamumuhunan ay tumanggap ng kanyang mas mataas na edukasyon sa Columbia University.

Pagkatapos ng graduation, nagtrabaho si Benjamin sa isang opisina ng broker sa halagang $12 kada linggo. Siya ay itinalaga sa posisyon ng mensahero. Bilang karagdagan, kailangan niyang subaybayan ang pagpuno ng quotation board.

Dito niya ipinahiwatig ang kasalukuyang mga rate ng bono at . Noong 1919, si Graham ay tumatanggap na ng $600,000.

Pagkalipas ng pitong taon, nag-organisa siya ng kanyang sarili. Kapansin-pansin na pagkaraan ng ilang sandali ay nagsimula siyang magtrabaho dito. Sa hinaharap, sasabihin ko na natuwa siya sa aklat na "The Intelligent Investor" at itinuturing itong pinakamahusay na gabay para sa mga nagpasya na makamit ang kalayaan sa pananalapi.

Sa pamamagitan ng paraan, ngayon ay posible na bumili ng mga pagbabahagi nang hindi umaalis sa bahay, pati na rin magbukas ng isang indibidwal na account sa pamumuhunan (IIA) nang malayuan.
Upang bumili ng isang maliit na bloke ng mga pagbabahagi para sa pagsubok, maaari mong gamitin ang pindutan sa ibaba:

Bumili ng mga pagbabahagi online

Ang ikatlong aklat ni Graham

Ang ekonomista at mamumuhunan ay nag-publish lamang ng tatlong mga libro, na ang bawat isa ay hindi nawala ang katanyagan nito hanggang sa araw na ito. Ang Intelligent Investor ay lumitaw noong 1949.

Sinasalamin ng aklat na ito ang lahat ng karanasan at kaalaman na naipon ni Benjamin sa mga taon ng kanyang kahanga-hangang gawain. Sinasaklaw nito ang mga pangunahing aspeto.

Ang paksa ng pagpaplano ng patakaran sa pamumuhunan, pati na rin ang direktang pagpapatupad nito, ay sakop sa partikular na detalye. Ibinahagi ng kilalang ekonomista sa mga mambabasa ang mga pangunahing prinsipyo ng trabaho at mga tuntunin ng pag-uugali sa larangan ng pamumuhunan.

Ang isang espesyal na tampok ng libro ay ang pagtatanghal ng natatanging diskarte ng may-akda sa pamumuhunan, pati na rin ang personal na opinyon ni Benjamin tungkol sa proteksyon ng kapital at kasalukuyang mga ari-arian.

Ano pa ang matututuhan mo sa aklat?

• Anong mga problema ang maaaring lumitaw kapag pumipili ng isang patakaran sa portfolio.
• Ano ang ibig sabihin ng pinakamainam na pamumuhunan?
• Paano makahanap ng mga promising na bagay.
• Anong mga uri ng inflation ang umiiral.
• Paano mapipigilan ng isang mamumuhunan ang pagkalugi mula sa inflation?
• Mga tampok ng pagtatrabaho sa mga seguridad.
• Paano gumawa ng napapanatiling kita kahit na mas malaki.
• Paano protektahan ang iyong sarili mula sa .
• Mga uri ng mamumuhunan: aktibo at pasibo.
• Ano ang isang prangkisa, mga bono, mga mahalagang papel, mga tampok ng pakikipagtulungan sa kanila.
• Paano maging isang pinuno sa Wall Street.

Sino ang dapat magbayad ng espesyal na pansin sa aklat ni Graham?

Itinuro ng ekonomista ang gawaing ito sa mga seryosong mamumuhunan na gustong makamit ang taas, gayundin sa lahat ng interesado sa pinakasimpleng haka-haka sa merkado.

Ito ay mag-apela sa sinumang gustong magtatag ng pinaka mahusay na pamamahala ng mga mahalagang papel, at interesado rin sa kumikitang mga transaksyon sa pamumuhunan.

Bakit karapat-dapat ang The Intelligent Investor na maging iyong reference book?

• Presentasyon sa simple at naiintindihan na wika.
• Ang kabuuan ng napakahalagang praktikal na karanasan ng may-akda.
• Na-verify na impormasyon.
• Saklaw ng iba't ibang isyu.

Sa unang sulyap, maaaring tila na mula noong 1949, ang payo na ipinakita sa aklat ay matagal nang nawalan ng kaugnayan. Gayunpaman, nangangahas akong tiyakin sa iyo na ang lahat ng mga rekomendasyon ng ekonomista ay angkop para sa paggamit sa modernong panahon. Ito ay hindi para sa wala na ang libro ay muling nai-publish bawat limang taon.

Kung magpasya kang makamit ang kalayaan sa pananalapi, siguraduhing kunin ang aklat na "The Intelligent Investor" sa library, bookstore o online. Basahin itong mabuti at tiyak na makakahanap ka ng mga sagot sa karamihan ng iyong mga katanungan.

Ang manual na ito ay tiyak na magiging iyong desktop assistant sa landas patungo sa pagkamit ng kalayaan sa pananalapi.

Sa konklusyon, iginiit ni Graham na ang pamumuhunan ay pangunahing naiiba sa haka-haka dahil ito ay batay sa isang mahigpit na pagsusuri ng iba't ibang mga kadahilanan. Dapat na maunawaan ng may-ari ng mga pagbabahagi na ang mga ito ay kanyang bahagi sa negosyo, kaya't ang pagbabagu-bago sa kanilang mga presyo ay dapat munang alalahanin sa kanya.

Font: Mas kaunti Ahh Higit pa Ahh

Nai-publish sa tulong ng International Financial Holding "FIBO Group, Ltd."

Pang-agham na editor V. Bashkirova

Tagapamahala ng proyekto O. Ravdanis

Mga proofreader E. Aksenova, E. Chudinova

Layout ng computer A. Abramov

Disenyo V. Molodov

Direktor ng Sining S. Timonov

Gumagamit ang disenyo ng pabalat ng larawan mula sa photo bank shutterstock.com

Ang Matalinong Mamumuhunan – Binagong Edisyon.

© 1973 ni Benjamin Graham. Bagong materyal

© 2003 ni Jason Zweig. Lahat ng karapatan ay nakalaan. Nai-publish sa pamamagitan ng pagsasaayos sa HarperCollins Publishers.

Mayroon ding dalawang linya ng pagkilala para sa reprinted na materyal: "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville," ni Warren E. Buffett, mula sa Fall 1984 na isyu ng Hermes, Magazine ng Columbia Business School. Muling na-print sa pamamagitan ng pahintulot ng Hermes, Magazine ng Columbia Business School, copyright © 1984 The Trustees of Columbia University at Warren E. Buffett.

"Benjamin Graham," ni Warren E. Buffett, mula sa Nobyembre/Disyembre 1976 na isyu ng Financial Analyst Journal. Muling na-print sa pamamagitan ng pahintulot ng Financial Analysts Federation.

© Publication sa Russian, pagsasalin, disenyo. Alpina Publisher LLC, 2014

* * *

Sa pamamagitan ng mga pagbabago sa lahat

Nagsusumikap tayo sa lahat ng pagsubok...

Virgil. Aeneid

Jason Zweig
Mga salita ng pasasalamat

Ipinapahayag ko ang aking taos-pusong pasasalamat sa lahat ng tumulong sa paghahanda ng bagong edisyon ng aklat ni Benjamin Graham. Ito ay si Edwin Tan (HarperCollings), na ang suporta at hindi mauubos na enerhiya ay nakatulong upang maisakatuparan ang proyekto. Ito ang mga tauhan ng magazine Pera– Robert Safyan, Denis Martin at Eric Gelman, na aktibo, matiyaga at walang pag-iimbot na tumulong sa akin. Ito ang aking kahanga-hangang ahenteng pampanitikan na si John Wright at ang walang pagod na si Tara Kalvarsky mula sa Pera. Ito ay sina Theodore Aronson, Kevin Johnson, Martha Ortiz at iba pang empleyado ng investment consulting firm na Aronson + Johnson + Oritz, na gumawa ng ilang mahahalagang komento at mungkahi. Nagpapasalamat din ako kay Peter L. Bernstein Corporation President Peter Bernstein, William Bernstein (Efficient Frontier Advisors), John Bogle (founder ng Vanguard Group), Charles Ellis (co-founder ng Greenwich Associates), at Lawrence Siegel (Director of Investment Policy Pananaliksik sa Fond Foundation). Lubos akong nagpapasalamat kina Warren Buffett at Nina Munk, gayundin sa mga walang sawang empleyado ng Time Inc. Business Information Research Center; FridsonVision LLC CEO Martin Fridson; Presidente ng Center for Financial Research & Analysis Howard Shilit; editor at publisher Sa loob ng impormasyon Robert Veres; Daniel Fuss (Loomis Sayles & Co), Barry Nelson (Advent Capital Management); mga empleyado ng Museum of Financial History ng Estados Unidos; Brian Mattes at Gus Sauter (Vanguard Group); James Seidel (RIA Thomson); Samilla Artamura at Sean McLaughlin (Lipper); Alex Auerbach (Ibbotson Associates); Anette Darson (Morningstar); Jason Bram (Federal Reserve Bank of New York) at isang investment fund manager na gustong manatiling anonymous.

Ngunit higit sa lahat ay nagpapasalamat ako sa aking asawa at mga anak na babae, na nagdusa nang napakatagal dahil nagtatrabaho ako araw at gabi. Kung wala ang kanilang pagmamahal at pasensya ay wala akong magagawa.

Warren Buffett
Paunang salita sa ikaapat na edisyon

Noong unang bahagi ng 1950, noong ako ay 19 taong gulang, binasa ko ang unang edisyon ng aklat na ito at nagpasya na ito ang pinakamagandang bagay na naisulat tungkol sa pamumuhunan. Simula noon hindi na nagbago ang opinyon ko.

Hindi mo kailangan ng napakataas na IQ, mga sopistikadong diskarte sa negosyo, o panloob na impormasyon upang maging matagumpay na mamumuhunan sa buong buhay. Ang kailangan mo lang ay ang kakayahang gumawa ng mga desisyon batay sa sentido komun at ang kakayahang kontrolin ang mga emosyon, hindi pinapayagan ang mga ito na humantong sa mapanirang kahihinatnan. Inilalarawan ng aklat na ito nang detalyado at sa isang madaling paraan ang tamang diskarte sa pamumuhunan, batay sa emosyonal na disiplina.

Kung gagawin mo ang negosyo sa mga prinsipyo ni Graham at susundin ang kapaki-pakinabang na payo na ibinibigay niya sa mga kabanata 8 at 20 (na hindi kasingdali ng tila tila), ang mga resulta ay susunod. Makakamit mo ba ang pambihirang tagumpay? Ito ay depende sa iyong mga pagsisikap at katalinuhan, pati na rin ang mga pagbabago at pag-aalinlangan ng stock market na kinakaharap ng isang mamumuhunan sa buong buhay niya. Kung mas hindi makatwiran ang pag-uugali ng merkado, mas mabuti para sa matalinong mamumuhunan. Sundin ang payo ni Graham at makikinabang ka sa mga vagaries ng stock market, sa halip na maging isa sa kanila.

Para sa akin, si Benjamin Graham ay hindi lamang ang may-akda ng aklat na ito at ang guro. Naimpluwensyahan niya ang buhay ko halos gaya ng aking ama. Di-nagtagal pagkatapos ng kanyang kamatayan noong 1976, nagsulat ako ng ilang mga salita tungkol sa kanya Journal ng mga Financial Analyst. Sa palagay ko, pagkatapos basahin ang aklat na ito ay mapapahalagahan mo ang mga merito ni Graham na aking nabanggit.

Benjamin Graham (1896–1976)

Noong humigit-kumulang 80 taong gulang si Benjamin Graham, sinabi niya sa isa sa kanyang mga kaibigan na gusto niyang gumawa ng katangahan araw-araw, lumikha ng bago, at maging bukas-palad.

Ang orihinal na pormulasyon na ito ng layunin ng buhay ay nagpapatotoo sa kamangha-manghang kakayahang ipahayag ang kanyang mga iniisip nang simple at mahinhin, sa isang napaka-pinong paraan, nang walang moralisasyon o nahuhulog sa isang tono ng pagtuturo.

Alam na alam ng mga nakabasa ng Graham kung gaano kabago ang kanyang mga ideya. Hindi madalas na ang mga mag-aaral at mga tagasunod ay nabigo na malampasan ang guro at may-akda ng isang bagong teorya. Ngunit ngayon, 40 taon pagkatapos ng paglalathala ng aklat na nagdala ng lohikal at sistematikong pagpapaliwanag sa napakagulo at nakakalito na larangan gaya ng pamumuhunan, hindi malamang na maikumpara ng sinumang securities analyst si Graham. Sa isang larangan kung saan ang mga ideya ay nagiging lipas na sa loob ng ilang buwan, ang mga prinsipyo ni Benjamin Graham ay nananatiling hindi natitinag. Higit pa rito, sa mga panahon ng kaguluhan sa pananalapi na tumatawid sa iba, mas nanginginig na lohikal na mga istruktura, ang halaga ng mga prinsipyong ito ay lumalaki lamang at nagiging mas malinaw. Palaging nakakatulong ang payo ni Graham sa mga sumusunod dito, at nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na hindi gaanong may kakayahan na higitan ang kanilang mga mas mahuhusay na kapatid, na kadalasang nagkakamali dahil sinusunod nila ang mga tagubilin ng mga naka-istilong at sikat na eksperto.

Kakatwa, ang awtoridad ni Graham bilang isang mamumuhunan ay hindi resulta ng isang sadyang konsentrasyon ng mental na pagsisikap sa paglutas ng isang problema. Si Graham ay hindi isang makitid na propesyonal. Sa halip, siya ay isang palaisip sa malawak na kahulugan, at ang kanyang teorya ay isang uri ng "by-product" ng isang makapangyarihang talino - isang talino na hindi ko alam na nagtataglay. Naalala niya nang literal ang lahat, nahuhumaling sa pagkauhaw para sa bagong kaalaman at alam kung paano gamitin ito upang malutas ang mga problema na, sa unang sulyap, ay kabilang sa ganap na magkakaibang mga lugar. Anuman ang kanyang pinag-uusapan, ang pagsunod sa paglipad ng kanyang mga iniisip ay isang tunay na kasiyahan.

May isa pang katangian si Graham na nagpahiwalay sa kanya sa karamihan. Generosity ang sinasabi ko. Para sa akin isa siyang guro, amo at kaibigan. Hindi mahalaga kung sino ang kailangan niyang harapin - mga mag-aaral, mga subordinates, mga kaibigan - palagi siyang kumilos nang walang hanggan, malayang ibinahagi ang kanyang mga saloobin, hindi nag-iipon ng oras o pagsisikap para sa mga tao. Gusto mo bang malaman ang isang bagay? Pumunta kay Ben. Kailangan mo ng suporta o payo? Siguradong tutulong si Ben.

Ang may-akda ng The Intelligent Investor ang unang nagturo sa mga indibidwal na mamumuhunan tungkol sa mga emosyonal na aspeto ng pamumuhunan at ang mga tool sa analytical na susi sa pagkamit ng tagumpay sa pananalapi. Ang gawaing ito ay nananatiling pinakamahusay na gabay sa mga aktibidad sa pamumuhunan para sa isang malawak na hanay ng mga mambabasa. Ito ang unang aklat na nabasa ko noong nagsimula akong magtrabaho sa magasin noong 1987. Forbes bilang isang reporter. Ako ay tinamaan ng paninindigan ni Graham na sa malao't madali ang isang bull market ay hindi maiiwasang bumagsak. Noong Oktubre ng taong iyon, naranasan ng American stock market ang pinakamasama nitong isang araw na pagbaba sa kasaysayan nito, at kumbinsido ako na tama si Graham. (Ngayon, pagkatapos ng wild run ng stock market noong huling bahagi ng 1990s at ang pag-crash nito noong unang bahagi ng 2000, ang The Intelligent Investor ay tila tunay na makahulang.)

Dumating si Graham sa kanyang teorya sa mahirap na paraan. Ginugol niya ang mga dekada sa pag-aaral mula sa kanyang sariling karanasan ang kasaysayan at sikolohiya ng stock market, madalas na nakakaranas ng kapaitan ng mga pagkalugi sa pananalapi.

Naglalaman ang aklat ng maraming makasaysayang halimbawa ng dinamika ng mga pamilihan sa pananalapi, kabilang ang mula sa napakalayo na nakaraan. Upang mamuhunan nang matalino sa mga mahalagang papel, dapat mo munang malaman kung paano kumikilos ang iba't ibang uri ng mga bono at pagbabahagi sa ilang partikular na sitwasyon. Para sa Wall Street, ang tanyag na babala ni George Santayana ay perpekto: "Ang mga hindi naaalala ang nakaraan ay tiyak na mabubuhay muli."

Ang aklat na ito ay isinulat hindi para sa mga speculators, ngunit para sa mga namumuhunan, at ang pangunahing layunin nito ay upang ipakita ang mga pangunahing pagkakaiba (madalas na nakalimutan) sa pagitan ng una at ng huli. Ang aklat na ito ay hindi tungkol sa "kung paano maging isang milyonaryo sa loob ng tatlong araw." Hindi ito tungkol sa kung paano madaling yumaman sa pamamagitan ng Wall Street o anumang iba pang negosyo. Ito ay malamang na nagkakahalaga ng pagbanggit ng isang napaka-nakapagtuturo na halimbawa mula sa kasaysayan ng pananalapi sa maraming aspeto. Sa mahirap na taon ng 1929, si John Raskob, na kilala ng buong bansa at ang Wall Street, ay naglathala sa Ladies' Home Journal artikulong “Everybody Ought to Be Rich,” kung saan pinuri niya ang mga benepisyo ng kapitalismo. Ang kanyang pangunahing ideya ay na sa pamamagitan ng paglalaan lamang ng $15 sa isang buwan upang mamuhunan sa maaasahang mga instrumento sa stock market at paggamit ng kita na natanggap mula sa mga pamumuhunan na ito upang bumili ng mga bagong securities, maaari kang kumita ng $80,000 sa loob ng 20 taon, na mamumuhunan ng kabuuang $3,600. Kung ang General Motors financial tama ang tycoon, ang landas tungo sa kayamanan ay magiging napakasimple talaga. Pero tama ba siya? Ayon sa pinaka-magaspang na mga pagtatantya, ang pamumuhunan sa mga stock ng 30 kumpanya na kasama sa pagkalkula ng Dow Jones Industrial Average mula 1929 hanggang 1948, ang isang mamumuhunan ay magkakaroon ng humigit-kumulang $8,500 sa simula ng 1949, ibig sabihin, mas mababa sa $80,000 na ipinangako. ni Raskob. Iminumungkahi ng mga kalkulasyong ito na hindi ka dapat magtiwala sa mga optimistikong hula at pangako. Gayunpaman, dapat tandaan na higit sa 20 taon ng stock trading, ang naipon na kita ay higit sa 8%. At ito sa kabila ng katotohanan na sa simula ng panahon ng pagkalkula ang Dow Jones index ay nasa antas na 300 puntos, at sa pagtatapos ng 1948 ay nahulog ito sa 177 puntos. Ang halimbawang ito ay maaaring magsilbi bilang isang malakas na argumento na pabor sa pagiging epektibo ng regular (buwanang) pagkuha ng mga maaasahang pagbabahagi para sa isang tiyak na halaga, anuman ang sitwasyon sa merkado. Ang pamamaraang ito ay kilala bilang ang average na pare-parehong paraan ng pamumuhunan.

Ang aklat na ito, tulad ng nabanggit sa itaas, ay hindi naka-address sa mga speculators o mangangalakal. Bilang isang patakaran, kapag pumipili ng sandali upang bumili at magbenta ng mga mahalagang papel, gumagamit sila ng mga tsart at iba pang mga pamamaraan ng teknikal na pagsusuri. Ang prinsipyong pinagbabatayan ng halos lahat ng mga pamamaraan ng naturang pagsusuri ay na ito ay kinakailangan bumili kapag ang presyo ng isang stock o ang stock market sa kabuuan ay tumataas, at magbenta kapag bumaba ang mga presyo. Ang prinsipyong ito ay eksaktong kabaligtaran ng anumang iba pang negosyo, at malamang na hindi matiyak ang napapanatiling tagumpay sa Wall Street. Parehong ang aming sariling karanasan sa merkado at pananaliksik na isinagawa sa loob ng 50 taon ay nagpapahiwatig na walang mortal na kumita sa pamamagitan ng patuloy na pagsunod sa merkado, o hindi bababa sa anumang mahabang panahon. Kami ay kumbinsido na ang diskarte na ito ay kasing mali ng ito ay popular. Siyempre, walang sinuman ang obligadong isaalang-alang ang aming opinyon bilang ang tunay na katotohanan, ngunit mamaya ay ilarawan namin ang nasa itaas sa pamamagitan ng maikling pagtalakay sa sikat na teorya ng Dow.

Ang Intelligent Investor ay nai-publish noong 1949. Simula noon, ito ay muling nai-print nang humigit-kumulang bawat limang taon. Ang bagong binagong edisyon sa iyong mga kamay ay tumutugon sa ilan sa mga pagbabago sa merkado na naganap mula noong huling edisyon noong 1965, katulad ng:

1. Walang uliran na pagtaas ng mga rate ng interes sa mga prime bond.

2. Isang pagbaba ng humigit-kumulang 35% sa nangungunang mga stock na natapos noong Mayo 1970. Ito ang pinakamalaking porsyento ng pagbaba sa mga 30 taon. (Ang isang malaking bilang ng hindi gaanong maaasahang mga stock ay nahulog pa.)

3. Patuloy, kahit na sa kabila ng pagbaba ng aktibidad ng negosyo sa kabuuan noong 1970, isang pagtaas sa mga presyo ng producer at mga presyo ng consumer.

4. Mabilis na pag-unlad ng mga conglomerate na kumpanya, prangkisa at iba pang mga inobasyon sa negosyo at pananalapi (kabilang ang paglitaw ng mga sopistikadong pamamaraan gamit ang mga hindi nakalistang bahagi (1); malawakang paggamit ng mga opsyon sa mga exchange-traded na warrant; paggamit ng mga pangalan ng kumpanya na nanlilinlang sa mga namumuhunan ; gumawa ng paraan mga dayuhang bangko, atbp.).

5. Ang pagkabangkarote ng pinakamalaking kumpanya ng riles ng bansa, ang labis na paglaki ng panandalian at pangmatagalang utang ng maraming dati nang matatag na kumpanya at ang paglitaw ng mga problema sa solvency ng ilang kumpanya sa Wall Street.

6. Labis na sigasig sa mga tagapamahala ng mga pondo sa pamumuhunan, kabilang ang mga trust na pinamamahalaan ng mga bangko, para sa mataas na pagganap sa pananalapi. Nakakaalarma ang mga resulta ng libangan na ito.

Sa ibaba ay titingnan natin ang mga trend na ito nang detalyado. Kaugnay ng ilan sa mga ito, kakailanganing i-update ang mga konklusyon na ipinakita sa nakaraang edisyon at bahagyang ilipat ang diin. Ang mga pangunahing prinsipyo ng matalinong pamumuhunan ay nananatiling hindi nagbabago, ngunit ang kanilang praktikal na aplikasyon ay nangangailangan ng mga pagsasaayos upang isaalang-alang ang malalaking pagbabago sa mga mekanismo sa pananalapi at klima ng pamumuhunan.

Ang aming mga paniniwala ay nasubok sa paghahanda ng publikasyong ito, ang unang bersyon nito ay natapos noong Enero 1971. Sa panahong iyon, ang Dow Jones Industrial Average ay tumaas nang malaki, mula 632 puntos noong 1970 hanggang 951 puntos noong 1971. Kasabay nito, lumago din ang optimismo sa merkado. Nang ang huling bersyon ng teksto ay nakumpleto noong Nobyembre 1971, ang stock market ay nasa pag-asa ng isang bagong pag-urong at ang Dow Jones Industrial Average ay bumagsak sa 797 puntos. Ang pag-aalala sa mga kalahok sa merkado ay lumaki din. Gayunpaman, hindi namin pinahintulutan ang mga kaganapang ito na masira ang aming mga pananaw sa mahusay na patakaran sa pamumuhunan, na nanatiling hindi nagbabago mula noong nai-publish ang unang edisyon ng aklat noong 1949.

Stock market squeeze ng 1969–1970 dapat sana ay iwaksi ang ilusyon na nabuo sa nakalipas na dalawang dekada. Binubuo ito sa katotohanan na ang mga pagbabahagi ng mga pinakamalaking kumpanya ay maaaring mabili sa anumang oras at sa anumang presyo, hindi lamang sa isang garantisadong kita sa dulo, kundi pati na rin sa kumpiyansa na ang anumang kasalukuyang pagkalugi ay mabilis na mabayaran ng susunod na pagtalon sa mga presyo sa stock market. Ito ay masyadong magandang upang maging totoo. Bumalik na sa normal ang stock market. Ang parehong mga speculators at mamumuhunan ay muling kailangang maghanda para sa seryoso at posibleng matagal na pagtaas at pagbaba.

Para sa mga stock ng mga kumpanya sa pangalawa at pangatlong baitang, lalo na sa mga kamakailang nakipagkalakalan sa stock market, ang pagkalugi ng kanilang mga may-ari bilang resulta ng kamakailang pagbagsak ng merkado ay naging sakuna. Sa totoo lang, nangyari na ito dati - may katulad na nangyari noong 1961-1962, ngunit sa pagkakataong ito ang mga portfolio ng ilang mga pondo sa pamumuhunan ay kasama ang isang malaking bilang ng mga speculative at malinaw na overvalued na mga stock sa pangalawa at pangatlong baitang. Tila, hindi lamang mga baguhan sa stock market ang nakakalimutan na ang walang batayan na sigasig ay mabuti saanman, ngunit hindi sa Wall Street, kung saan ito ay hindi maiiwasang humantong sa kapahamakan.

Ang isang mahalagang problema na kailangan naming lutasin ay ang napakalaking pagtaas ng mga rate ng interes sa mga prime bond. Mula noong katapusan ng 1967, nagbunga sila ng higit sa dalawang beses sa ani ng dibidendo ng mga stock. Noong unang bahagi ng 1972, ang mga ani sa mga prime bond ay umabot sa 7.19%, habang ang mga ani sa mga pang-industriyang stock ay 2.76% lamang. (Sa pagtatapos ng 1964, ang mga bilang na ito ay 4.40% at 2.92%, ayon sa pagkakabanggit.) Mahirap isipin na noong unang nailathala ang aklat na ito noong 1949, ang sitwasyon ay eksaktong kabaligtaran: ang mga ani ng bono ay 2 lamang. 66%, at para sa pagbabahagi - 6.82% (2). Sa mga nakaraang publikasyon, mariing pinayuhan namin ang mga konserbatibong mamumuhunan na isama ang hindi bababa sa 25% sa mga equities sa kanilang portfolio ng pamumuhunan, at sa pangkalahatan ay inirerekomenda ang paghahati ng kapital nang pantay-pantay sa pagitan ng dalawang uri ng mga mahalagang papel na ito. Ngayon ang tanong ay lumitaw: kung ang ani sa mga bono ay mas mataas kaysa sa ani sa mga stock, nangangahulugan ba ito na ang portfolio ng pamumuhunan ay dapat mabuo lamang mula sa mga bono - hindi bababa sa hanggang sa ang ratio ng mga ani sa dalawang uri ng mga mahalagang papel na ito ay magkapantay (at ipinapalagay namin na ganito ang mangyayari)? Siyempre, upang masagot ang tanong na ito, mahalagang isaalang-alang ang pagtaas ng inflation. Ang isang hiwalay na kabanata ay nakatuon sa problemang ito.

Susunod, tiningnan namin ang mga pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng dalawang kategorya ng mga mamumuhunan kung kanino tinutugunan ang aklat na ito - pasibo at aktibo. Ang isang passive investor ay pangunahing naghahangad na maiwasan ang mga malubhang pagkakamali at pagkalugi. Bilang karagdagan, nais niyang mapalaya mula sa mga paghihirap at alalahanin na nauugnay sa pangangailangan na patuloy na gumawa ng mga desisyon. Ang pangunahing pagkakaiba sa pagitan ng isang aktibong mamumuhunan ay ginugugol niya ang kanyang oras at lakas sa pagpili ng pinaka maaasahan at kaakit-akit na mga mahalagang papel. Sa loob ng mga dekada, ang isang aktibong mamumuhunan ay maaaring magtiwala na ang kanyang labis na pagsisikap at kasanayan ay gagantimpalaan ng mas mataas na average na kita kaysa sa isang passive investor. Ngayon kailangan nating pagdudahan ito. Ngunit sa isang taon o sa mas mahabang panahon, maaaring magbago ang lahat. Samakatuwid, isasaalang-alang namin ang parehong mga aktibong pagkakataon sa pamumuhunan na umiiral sa nakaraan at ang mga maaaring magbukas sa hinaharap.

Sa loob ng mahabang panahon, ang nangingibabaw na pananaw ay ang tagumpay ng mamumuhunan ay pangunahing nakasalalay sa pagpili ng mga pinaka-promising na sektor ng ekonomiya at mga pangakong kumpanya sa mga sektor na ito. Halimbawa, matagal nang kinikilala ng mga forward-thinking investors (o ang kanilang forward-thinking advisors) ang pangako ng industriya ng computer sa pangkalahatan at partikular ang stock ng International Business Machines (IBM), gayundin ang iba pang industriya at kumpanya na may mataas na paglago. Ngunit ito ay hindi kasingdali ng tila ngayon. Upang linawin ang ating pananaw, narito ang isang fragment ng teksto na kasama sa 1949 na edisyon.

Kasama sa mga naturang mamumuhunan, halimbawa, ang mga mamimili ng mga pagbabahagi ng airline na itinuturing na mas promising ang mga pagbabahaging ito kaysa sa kasalukuyang mga palabas sa trend ng merkado. Ang aming libro ay magiging kapaki-pakinabang sa mga mamumuhunan na ito hindi dahil mag-aalok kami sa kanila ng ilang espesyal na paraan ng pagtatrabaho sa merkado, ngunit dahil susubukan naming bigyan sila ng babala laban sa mga panganib na nakatago sa isang piling diskarte sa mga pamumuhunan.

Ang pagbili ng mga pagbabahagi ng airline ay may patas na bahagi ng mga panganib. Oo, hindi mahirap hulaan na ang paglalakbay sa himpapawid ay lalago, na siyang dahilan kung bakit ang mga stock ng eroplano ay talagang kaakit-akit sa mga pondo ng pamumuhunan. Sa katunayan, ang mga kita sa simula ay lumago (ang mga rate ng paglago ay mas mataas kaysa sa industriya ng computer), ngunit sa paglipas ng panahon, dahil sa mga problema sa teknolohiya at labis na kapasidad ng produksyon, nagsimula silang bumaba sa mga mapanganib na antas. Noong 1970, sa kabila ng mataas na dami ng trapiko sa himpapawid, ang mga pagkalugi sa mga shareholder ng eroplano ay umabot sa $200 milyon (Ang mga airline ay dumanas din ng mga pagkalugi noong 1945 at 1961). ang sitwasyon ay paulit-ulit: ang pagbabahagi ng mga kumpanyang ito ay nahulog na mas mababa kaysa sa stock market sa kabuuan. Ipinakita ng panahon na kahit na ang pinaka-kwalipikado at may mataas na bayad na mga eksperto sa mutual fund ay mali tungkol sa agarang hinaharap ng industriya.

Sa kabilang banda, ang mga pondo sa pamumuhunan, bagama't namuhunan sila nang malaki sa mga bahagi ng IBM (at nakatanggap ng malaking kita sa paggawa nito), dahil sa mataas na mga presyo ng pagbabahagi at ang kawalan ng kakayahang kumpiyansa na mahulaan ang mga rate ng paglago ng industriya sa hinaharap, ay ginustong humawak ng hindi hihigit sa 3% ng kanilang mga ari-arian sa mga bahagi ng napakatalino na kumpanyang ito. Samakatuwid, ang napakahusay na pagpipiliang ito ay walang anumang makabuluhang epekto sa kanilang pangwakas na pagganap sa pananalapi. Bukod dito, ang mga pamumuhunan sa marami (kung hindi lahat) ng iba pang mga kumpanya ng kompyuter ay naging hindi kumikita. Ang mga halimbawang ito ay nagsisilbing babala sa mga mambabasa sa pamamagitan ng pagpapaalala sa kanila ng dalawang bagay.

1. Ang malinaw na mga prospect para sa paglago ng negosyo ay hindi ginagarantiyahan ang tubo ng mga namumuhunan.

2. Ang mga eksperto ay hindi maaaring mag-alok ng mga mapagkakatiwalaang pamamaraan para sa pagpili ng mga stock ng mga pinaka-promising na kumpanya sa mga pinaka-promising na industriya.

Bilang isang investment fund manager, ang may-akda ng aklat ay hindi sumunod sa diskarte na inilarawan sa itaas at samakatuwid ay hindi maaaring mag-alok sa mga mambabasa ng mga kaugnay na rekomendasyon.

Ano ang pag-uusapan natin sa mga pahina ng aklat na ito? Ang aming pangunahing layunin ay upang bigyan ng babala ang mambabasa laban sa mga malubhang pagkakamali na maaaring gawin niya sa proseso ng pamumuhunan, at tulungan siyang bumuo ng isang pinakamainam na patakaran sa pamumuhunan. Bigyang-pansin ang sikolohiya ng mga namumuhunan: pagkatapos ng lahat, ang pangunahing problema ng isang mamumuhunan, maaaring sabihin ng isa, ay ang kanyang pinakamasamang kaaway - ang kanyang sarili. Tulad ng isinulat ni Shakespeare, "hindi sa mga bituin, hindi, ngunit sa ating sarili, hanapin ang dahilan...". Ito ay naging maliwanag sa nakalipas na mga dekada, nang ang mga konserbatibong mamumuhunan ay napilitang bumili ng mga pagbabahagi laban sa kanilang kalooban sa pamamagitan ng mga emosyon at tukso ng stock market. Umaasa kami na ang aming mga argumento at mga halimbawa ay makakatulong sa mga mambabasa na kumuha ng tamang mental at emosyonal na posisyon kapag gumagawa ng mga desisyon sa pamumuhunan. Naniniwala kami na ang mga ordinaryong tao na ang karakter ay nagpapahintulot sa kanila na mamuhunan nang matalinong kumita at makaipon ng mas maraming pera kaysa sa mga kulang sa kaukulang mga katangian ng karakter, kahit na ang huli ay bihasa sa pananalapi, accounting at securities.

Bilang karagdagan, inaasahan naming maitanim sa mga mambabasa ang isang pakiramdam ng proporsyon at isang lasa para sa pagkalkula. Mga 99 na stock sa 100, masasabi natin na sa ganoon at ganoong presyo ay mura ang mga ito upang mabili, at sa ganoon at ganoong mga presyo ay sapat silang mahal upang ibenta. Ang pinakamahalagang tuntunin para sa isang mamumuhunan ay palaging isaalang-alang kung magkano ang kanyang binabayaran at kung ano ang nakukuha niya para sa kanyang pera. Sa isang artikulo na inilathala sa isa sa mga magasin ng kababaihan maraming taon na ang nakalilipas, pinayuhan namin ang mga mambabasa na bumili ng mga stock hindi bilang bumili sila ng mamahaling pabango, ngunit habang bumibili sila ng mga gulay. Ang pinakamalaking pagkalugi sa huling dalawang taon (tulad ng maraming pagkalugi sa nakaraan) ay ang resulta ng katotohanan na kapag bumibili ng mga stock, nakalimutan ng mamumuhunan na itanong ang tanong na: "Magkano?"

Noong Hunyo 1970, ang tanong na "Magkano?" maaaring sagutin ng isa ang magic figure na 9.40% (yield sa mga bagong isyu ng first-class bond ng mga utility company). Ang bilang na ito ay bumagsak sa 7.3% ngayon, ngunit maaari pa rin nitong sagutin ang aming tanong. Mayroong iba pang mga pagpipilian sa sagot na dapat maingat na isaalang-alang. Gayunpaman, inuulit namin, kami at ang aming mga mambabasa ay dapat na maging handa nang maaga para sa mga sitwasyon tulad ng, halimbawa, noong 1973–1977.

Nilalayon din naming mag-alok sa mga mambabasa ng isang komprehensibong programa sa pamumuhunan ng stock. Ito ay bahagyang naka-address sa parehong mga uri ng mga mamumuhunan, bahagyang - lamang sa mga aktibo. Maaaring mukhang kakaiba na ang isa sa mga pangunahing kinakailangan na dapat sundin ng mga mambabasa ay dapat nilang limitahan ang kanilang sarili sa mga pagbabahagi na ang presyo ay bahagyang mas mataas lamang kaysa sa halaga ng aktwal na mga ari-arian ng kumpanya. Ibinibigay namin itong "hindi uso" na payo para sa mga kadahilanang praktikal at sikolohikal. Ipinakikita ng karanasan na kahit na ang mga bahagi ng maraming mga promising na kumpanya ay nagkakahalaga ng ilang beses na mas mataas kaysa sa mga net asset ng mga kumpanyang ito, ang mga mamumuhunan na bumili ng mga bahaging ito ay nagiging seryosong umaasa sa mga pagbabago ng stock market. Sa kabaligtaran, ang mga mamumuhunan na bumibili ng mga bahagi ng, halimbawa, mga kumpanya ng utility sa kanilang net asset value, anuman ang pagganap ng stock market, ay nananatiling bahagi ng mga may-ari ng isang matatag, lumalagong negosyo kung saan nakakuha sila ng isang stake sa isang makatwirang presyo. Sa katagalan, ang ganitong konserbatibong patakaran ay nagbubunga ng higit na tubo kaysa sa kapana-panabik ngunit mapanganib na paghahanap para sa mga bahagi ng mga makikinang na kumpanya na umaakit sa mga mamumuhunan na may inaasahang mataas na rate ng paglago.

Ang teksto ay nakalimbag mula sa ikaapat na edisyon, na binago ni Graham noong 1971–1972. at unang inilathala noong 1973.

Tingnan ang Kabanata 1 at 8. Ang karagdagang impormasyon tungkol sa teorya ng Dow ay matatagpuan sa Internet (http://viking.som.yale.edu/will/dow/dowpage.html).

Ang mga open-end na mutual fund ay bumili ng mga hindi nakalistang bahagi mula sa mga indibidwal at pagkatapos ay ibinenta ang mga ito sa mga mamumuhunan sa mas mataas na presyo (tingnan ang mga tala ni Graham sa dulo ng aklat). Noong kalagitnaan ng 1960s. pinahintulutan ng iskema na ito ang mga masisipag na pondo na mag-ulat ng hindi makatwirang mataas na kita. Noong 1969, ang US Securities and Exchange Commission ay gumawa ng mahigpit na mga hakbang na naglalayong protektahan ang mga namumuhunan mula sa gayong mga pang-aabuso. Ang mga opsyon sa exchange-traded warrant ay tinalakay sa Kabanata 16.

Noong Hunyo 21, 1970, ang Penn Central Transportation, ang pinakamalaking kumpanya ng riles sa Estados Unidos, ay napilitang maghain ng bangkarota. Ito ay naging isang pagkabigla sa mga namumuhunan, na hindi inaasahan na ang higante ay malugi (tingnan ang Kabanata 17). Kabilang sa mga over-inutang na kumpanya ang Ling-Temco-Vought at National General Corp. (tingnan ang mga kabanata 17 at 18). Ang mga problema sa solvency sa Wall Street ay lumitaw sa pagitan ng 1968 at 1971, nang biglang nabangkarote ang ilang brokerage house.

Tingnan ang Kabanata 2. Sa simula ng 2003, ang ani sa 10-taong Treasuries ay humigit-kumulang 3.8%, at sa mga stock (tulad ng sinusukat ng Dow Jones Industrial Average) 1.9%. (Kapansin-pansin, ang mga bilang na ito ay halos magkapareho sa mga numerong binanggit ni Graham noong 1964.) Ang mga ani sa mga prime bond ay patuloy na bumaba mula noong 1981.

Sa huling bahagi ng 1940s - unang bahagi ng 1950s. Ang mga stock ng airline ay nasa parehong mataas na demand gaya ng mga stock ng dot-com makalipas ang kalahating siglo. Kabilang sa mga pinakamainit na open-end na pondo noong panahong iyon ay ang Aeronautical Securities at ang Missiles-Rockets-Jets & Automation Fund. Tulad ng mga kumpanya kung saan sila nagmamay-ari ng mga pagbabahagi, ang mga pondong ito ay nabangkarote. Karaniwang kaalaman ngayon na ang ratio ng tubo/pagkawala ay negatibo sa buong kasaysayan ng mga airline. Ang punto ni Graham ay hindi na hindi ka dapat bumili ng mga stock ng airline, ngunit hindi mo dapat ipagpalagay na ang mga stock sa isang industriya ay hihigit sa mga stock sa ibang mga industriya sa hinaharap.

Ang mga tunay na ari-arian ng mga kumpanya ay kinabibilangan ng pisikal (mga gusali at istruktura, kagamitan, imbentaryo) at mga pinansiyal na asset (cash, panandaliang pamumuhunan at mga account receivable). Ang mga tunay na asset ay hindi kasama ang mga hindi nasasalat na asset gaya ng mga trademark, copyright, patent, franchise at goodwill ng kumpanya. Para sa halaga ng mga nasasalat na asset, tingnan ang footnote 172 sa Kabanata 8.

Bumili at mag-download para sa 849 ₽ (€ 12,02 )

Isang pandaigdigang bestseller na dumaan sa maraming reprint sa buong mundo, ang aklat ni Benjamin Graham (1894–1976) ay isang natatanging gabay sa pagbuo ng patakaran sa pamumuhunan. Ang may-akda, isang kilalang ekonomista at iginagalang na propesyonal na mamumuhunan, ay hindi nakatuon sa pagsusuri ng mga mahalagang papel, ngunit sa mga prinsipyo ng pamumuhunan, na nagmumungkahi na ang isa ay dapat kumilos nang matalino at maingat, anuman ang pag-uugali ng stock market. Ipinakita ni Benjamin Graham kung gaano karaming mga pagkakataon ang bukas sa mamumuhunan na kumikilos tulad ng isang masinop na negosyante. Ang mga diskarte ng may-akda sa pamumuhunan - tulad ng pamumuhunan sa halaga para sa mga kasalukuyang asset, pamumuhunan sa entrepreneurial at protektadong halaga - ay napakahalagang mga tool na gumagana nang mapagkakatiwalaan kahit na sa pinaka-kapritsoso na mga merkado. Kinikilala bilang isang guro ng mga nangungunang mamumuhunan sa mundo, binibigyang-daan ni Benjamin Graham ang mga mambabasa ng kaalaman sa kung ano talaga ang nangyayari sa iba't ibang uri ng mga bono at stock habang nagbabago ang merkado, na nagbibigay ng tunay na napakahalagang payo sa kung paano sulitin ang iyong mga pamumuhunan sa stock.

• Pangalan: Matalinong mamumuhunan. Ang Kumpletong Gabay sa Value Investing
• May-akda:
• taon:
• Genre:

• I-download
• Sipi

Matalinong mamumuhunan. Ang Kumpletong Gabay sa Value Investing
Benjamin Graham

Isang pandaigdigang bestseller na dumaan sa maraming reprint sa buong mundo, ang aklat ni Benjamin Graham (1894–1976) ay isang natatanging gabay sa pagbuo ng patakaran sa pamumuhunan. Ang may-akda, isang kilalang ekonomista at iginagalang na propesyonal na mamumuhunan, ay hindi nakatuon sa pagsusuri ng mga mahalagang papel, ngunit sa mga prinsipyo ng pamumuhunan, na nagmumungkahi na ang isa ay dapat kumilos nang matalino at maingat, anuman ang pag-uugali ng stock market. Ipinakita ni Benjamin Graham kung gaano karaming mga pagkakataon ang bukas sa mamumuhunan na kumikilos tulad ng isang masinop na negosyante. Ang mga diskarte ng may-akda sa pamumuhunan - tulad ng pamumuhunan sa halaga para sa mga kasalukuyang asset, pamumuhunan sa entrepreneurial at protektadong halaga - ay napakahalagang mga tool na gumagana nang mapagkakatiwalaan kahit na sa pinaka-kapritsoso na mga merkado. Kinikilala bilang isang guro ng mga nangungunang mamumuhunan sa mundo, binibigyang-daan ni Benjamin Graham ang mga mambabasa ng kaalaman sa kung ano talaga ang nangyayari sa iba't ibang uri ng mga bono at stock habang nagbabago ang merkado, na nagbibigay ng tunay na napakahalagang payo sa kung paano sulitin ang iyong mga pamumuhunan sa stock.

Benjamin Graham

Matalinong mamumuhunan. Ang Kumpletong Gabay sa Value Investing

May-akda ng aklat:

Kabanata: ,

Pansin! Nagda-download ka ng sipi ng aklat na pinahihintulutan ng batas at ng may hawak ng copyright (hindi hihigit sa 20% ng teksto).
Pagkatapos basahin ang sipi, hihilingin sa iyong pumunta sa website ng may-ari ng copyright at bilhin ang buong bersyon ng gawa.

Isang pandaigdigang bestseller na dumaan sa maraming reprint sa buong mundo, ang aklat ni Benjamin Graham (1894–1976) ay isang natatanging gabay sa pagbuo ng patakaran sa pamumuhunan. Ang may-akda, isang kilalang ekonomista at iginagalang na propesyonal na mamumuhunan, ay hindi nakatuon sa pagsusuri ng mga mahalagang papel, ngunit sa mga prinsipyo ng pamumuhunan, na nagmumungkahi na ang isa ay dapat kumilos nang matalino at maingat, anuman ang pag-uugali ng stock market. Ipinakita ni Benjamin Graham kung gaano karaming mga pagkakataon ang bukas sa mamumuhunan na kumikilos tulad ng isang masinop na negosyante. Ang mga diskarte ng may-akda sa pamumuhunan - tulad ng pamumuhunan sa halaga para sa mga kasalukuyang asset, pamumuhunan sa entrepreneurial at protektadong halaga - ay napakahalagang mga tool na gumagana nang mapagkakatiwalaan kahit na sa pinaka-kapritsoso na mga merkado. Kinikilala bilang isang guro ng mga nangungunang mamumuhunan sa mundo, binibigyang-daan ni Benjamin Graham ang mga mambabasa ng kaalaman sa kung ano talaga ang nangyayari sa iba't ibang uri ng mga bono at stock habang nagbabago ang merkado, na nagbibigay ng tunay na napakahalagang payo sa kung paano sulitin ang iyong mga pamumuhunan sa stock.

Mga may hawak ng copyright!

Ang ipinakita na fragment ng libro ay nai-post sa kasunduan sa distributor ng legal na nilalaman, liters LLC (hindi hihigit sa 20% ng orihinal na teksto). Kung naniniwala ka na ang pag-post ng materyal ay lumalabag sa mga karapatan mo o ng ibang tao, kung gayon.