За счет чего растет экономика. За счет чего "растет" украинская экономика

Было бы здорово, если бы российская экономика росла, как в Китае, - не меньше чем на 6,5% в год. Но счастья в китайском размере не будет. Впрочем, несчастья тоже не случится. По нашим оценкам, естественный темп роста российского ВВП - 1,5-2% в год, никак не выше 2,5%, и точно не китайские 6,5%. Собственно, на эти 2-2,5% в год и будет в среднем расти российская экономика в ближайшие годы.

Чтобы понять, откуда берутся эти цифры, надо вспомнить, как вообще работает и растет экономика. У нее есть два основных драйвера: технологические инновации и простая человеческая зависть.

Сперва про инновации. Технологические прорывы приводят к росту производительности труда в традиционных отраслях или выводят на рынок новые блага, востребованные потребителями. Рост эффективности инновационных предприятий, появление нового спроса дают заработать «держателям» новых технологий - так среди всеобщего равенства возникают зоны более высоких доходов и, соответственно, более высокого качества жизни.

Когда отрыв становится слишком заметным, среди тех, кому не посчастливилось оказаться в нужном месте в нужное время, начинают накапливаться раздражение и недоумение: «Почему там они, а не мы?»

Пути к процветанию

В природе существуют два способа ликвидации неравенства: самим заработать деньги на билет в верхний средний класс или же отнять и поделить блага, накопленные счастливчиками из новых отраслей. Заработать самим можно, когда технологии, лежащие в основе инновационного рывка, носят тиражируемый, массовый характер.

Интернет и электричество, например, можно «запихнуть» в любой утюг или шкаф. Соответственно, расширенное использование новых технологий втягивает в инновационные отрасли все больше людей, доходы которых от этого увеличиваются.

А финансы, например, бесконечному тиражированию не поддаются. Наоборот, они эффективны, если их собрать со всего мира в одном центре. В этой связи финансистов в мире нужно гораздо меньше, чем IT-специалистов, - все желающие финансистами не станут. Именно поэтому их приводили и будут приводить «к общему знаменателю» при помощи повышенных налогов. IT-бизнес, напротив, будут стимулировать, потому что он ведет к всеобщему благополучию.

Рост экономической активности, социально-экономические протесты - все это следствие недовольства людей своей жизнью, которое представляет собой реакцию на неравенство. Неравенство, в свою очередь, - следствие собственного инновационного развития или внешнего заимствования технологий.

Говоря более научным языком, экономический рост возникает как общественная реакция на неравенство, вызванное появлением эффективных тиражируемых инноваций, которые могут найти широкое применение в жизни людей. Общественная реакция на нетиражируемые инновации другая: это может быть политическая борьба, рост налогов и революции против состоятельной верхушки.

Показателем раздражения и недовольства служит уровень удовлетворенности людей своей жизнью. И, соответственно, чем выше уровень недовольства, тем быстрее в среднем растет экономика. Разумеется, здесь есть куча условий и исключений, но общая закономерность именно такая. Так что топливом современной экономики является бедность и вызванная ею жадность к приобретению разных благ.

Довольствие малым

Очевидно, что собственных прорывных технологий для обеспечения быстрого роста у России недостаточно. С заимствованием инноваций тоже все не слава богу. На Западе больше нет массовых технологий, которые можно перенести в Россию и создать новые сектора экономики, которых у нас раньше не было.

За последние три десятилетия сюда были перенесены современная банковская сеть, высокотехнологичный ретейл, логистика, транспорт, интернет, добыча сырья и машиностроение по современным стандартам, а также многое другое. То есть запас современных технологий для переноса на родную почву если не полностью, то в основном закончился.

Исчерпался и «запас бедности» россиян - к сожалению, тоже не полностью, но он уже не критичен. Наши соотечественники в большинстве своем обеспечены знаковыми потребительскими благами.

По данным Росстата, сегодня только 5,1% россиян оценивают свои жилищные условия как «плохие» и «очень плохие». На 100 домохозяйств в нашей стране приходится 61 легковой автомобиль, 123 персональных компьютера и 245 мобильных телефонов.

Достаточно высокий уровень обеспеченности всякими благами снижает уровень экономической активности россиян, повышает стоимость рабочей силы и делает затруднительным ускорение российской экономики. Соответственно, в последние годы средние темпы роста ВВП находятся около нуля, и это не вызывает особого общественного недовольства: доля россиян, довольных своей жизнью, по данным социологии, в последние годы даже в условиях кризиса не опускалась ниже 70%, а в крупных и средних городах - 80%.

Фундаментальный изъян

Снижению экономической активности и темпов роста российской экономики способствует ее структура. Основа российского бизнеса - крупные предприятия, многие из которых замкнуты на использовании природных ресурсов в технологическом цикле.

Доля малого и среднего бизнеса в ВВП, по данным Росстата, составляет менее 20% и ограничивается недостаточной платежеспособностью населения. Все это создает препятствия для развития экономической инициативы. Среди населения крайне низок спрос на занятие малым предпринимательством: по данным ВЦИОМ, только 2% респондентов назвали эту сферу деятельности перспективной. Россиянам не хватает знаний и навыков для ведения бизнеса, что еще больше усугубляет ситуацию.

То есть заработать на билет в верхний средний класс в современной России скорее затруднительно. Как следствие, растет запрос на перераспределение благ от состоятельных групп населения в пользу менее благополучных граждан. А способ обогащения «отнять и поделить» не вызывает экономического роста.

В целом, многих россиян отличают довольно архаичные представления о желаемом уровне потребления, которые сформировались еще при советской власти или в 1990-х годах. На сегодня их пожелания по доступу к знаковым благам удовлетворяются достаточно полно, и это приводит к ощущению комфортности бытия, снижению экономической активности, и как следствие - низким темпам роста экономики.

Ситуация может измениться со сменой поколений и с изменением представлений россиян о комфортной и некомфортной жизни. Это займет много времени, хотя процесс изменения эталонов качества жизни идет непрерывно. Если для старшего поколения хорошая жизнь - это мир и достаток еды, то на сегодняшних студентов страшилки про возврат в девяностые уже не действуют, для них это давно прошедшее время, картинка из учебника истории. Соответственно, их требования к качеству жизни намного выше, и на меньшее они не согласны. Увеличение числа требовательных, образованных и инициативных людей будет, безусловно, стимулом к ускорению экономического роста.

Действительно, зафиксирован рост экономики. Это стало возможным по нескольким причинам. Во-первых, слабая гривна. Чем слабее нацвалюта, тем легче расти. Это открывает возможности для экспорта.

Об этом в комментарии «Слову и Делу» рассказал экономист Александр Савченко, оценивая данные Госстата и правительства о том, что экономика Украины растет 10 кварталов подряд, а рост ВВП во втором квартале составил 3,6%.

«За счет слабой нацвалюты просто идет перераспределение ресурсов. Из-за девальвации их забирают у людей и отдают бизнесменам, которые занимаются экспортом» , – отметил Савченко.

Второй фактор – так называемые условия внешней торговли, уточнил он.

«Это зерновые, металлы, руды. В последние три года была благоприятная ситуация из-за теневого фактора. То есть можно даже сокращать физически производство металлов и зерна, а в денежном соотношении будет рост» , – добавил эксперт.

По его словам, третий фактор, который повлиял на экономический рост, состоит в адаптации экономики к экономическим и политическим шокам из-за действий РФ.

«Бизнес понемногу приучается жить без российских рынков, кредитов, западных инвестиций» , – пояснил экономист.

Сохранится ли тенденция хотя бы небольшого роста в дальнейшем, зависит от нескольких моментов, подчеркнул он.

«Первый фактор еще действует. Гривна недооценена. Цены догоняют курс примерно за три года. В следующем году девальвационный фактор, скорее всего, будет действовать» , – акцентировал Савченко.

Темпы внешней торговли будут зависеть от внешней конъюнктуры. Если конъюнктура будет благоприятна, то и темпы роста будут, отметил он.

«Что касается адаптации, то если не будет новых агрессивных действий РФ или других непредвиденных факторов, то такой рост на уровне 3-3,5% будет естественным. Однако даже для того, чтобы догонять другие бедные страны Европы, этого недостаточно. Мы сильно отстаем» , – уточнил экономист.

По его словам, это небольшой рост, Украина все равно остается одной из беднейших стран Европы.

«Экономика развивающихся стран растет быстрее. И если мы хотим кого-то догонять, то нужна активная политика Нацбанка и правительства. Сейчас эту политику можно назвать нейтральной – они не вредят, но и не подталкивают экономику к росту. Ранее, еще четыре-пять лет назад, это было очень негативное влияние, они вредили» , – пояснил эксперт.

«Возможно, уже после выборов НБУ и правительство будут положительно влиять на экономику, тогда и темпы будут значительно выше. Хотя бы 7-8%. Хотя Украина легко могла давать 10% роста» , – резюмировал Александр Савченко.

Как менялся ВВП по паритету покупательной способности в постсоциалистических странах – на .

Москва, 5 марта - "Вести.Экономика". Россия так и не смогла оправиться от мирового экономического кризиса и проигрывает по темпам роста другим странам. В чем причины и какие пути выхода из сложившейся ситуации?

После мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. для мировой экономики наступила новая "экономическая нормальность". Оправившись от кризиса, экономики разных стран начали восстановительный рост. Рост экономик происходил повсеместно: и в развитых, и в развивающихся странах. Поначалу, в 2010-2014 гг., росла и экономика России, которой кризис 2008-2009 гг. нанес более существенный урон, чем большинству других развитых и развивающихся стран, говорится в исследовании Института экономики роста им. Столыпина П. А.

Однако ни в один из посткризисных годов России не росла быстрее, чем развивающиеся страны в среднем. Уже в 2014 г. рост российской экономики опустился ниже среднего по развитым экономикам уровня (0,7% против 2,1%). А в 2015-2016 гг. реальный ВВП России и вовсе падал – и это на фоне продолжающегося роста мировой экономики на уровне 2% в год. Даже в 2017 г., который отмечен восстановительным ростом, Россия не продемонстрировала темпы роста уровня даже развитых экономик (1,8% против 2,2%).

В итоге за последние 9 лет (с 2008 по 2017 гг.) российская экономика выросла на 6%, тогда как мировая экономика – в среднем на 35%. За эти годы развитые страны продемонстрировали темпы роста в среднем вдвое выше темпа роста российской экономики. А темпы роста развивающихся экономик превзошли его в среднем более чем в 7 раз. Доля России в мировом ВВП по ППС снизилась с 3,95% в 2008 г. до 3,16% в 2017 г.

Итоги экономического развития России за прошедшие пять лет оказались худшими по сравнению с остальными сырьевыми экономиками (за исключением Венесуэлы).

Основные факторы замедления российской экономики по сравнению с остальными сырьевыми странами могут быть продемонстрированы на основе анализа вкладов компонентов использования в темпы прироста ВВП.

На представленных выше диаграммах видно, что основной причиной замедления экономического роста в России в 2013-2014 гг. было сокращение валового накопления (замедление инвестиций и сокращение запасов в 2013 г., падение инвестиций и сокращение запасов в 2014 г.).

Кроме того, в 2014 г. произошло существенное торможение потребительского спроса. В остальных сырьевых странах в этот период инвестиционный и потребительский спрос продолжал расти. И еще один важный момент: намного больший вклад в динамику ВВП наблюдался со стороны государственных расходов.

В чем причины?

Тем не менее выше говорилось о падении инвестиций, и произошли они во многом из-за высоких процентных ставок и высокой нагрузки на бизнес.

Финансовые вложения в 2013-2014 гг. становились для многих видов деятельности сопоставимыми или более выгодными по доходности, чем инвестирование в производство. Средние депозитные ставки (по депозитам населения, исключая депозиты "до востребования", данные ЦБ РФ) выступали уровнями отсечения инвестиций в разные периоды.

Перед кризисом, в последнем "благополучном" 2013 г., когда курс и ставки были еще стабильны, рентабельность обрабатывающих производств и транспорта резко упала. В числе отраслей, которые могли развиваться на кредитные ресурсы, осталась только добыча полезных ископаемых. Высокие ставки по депозитам стали тормозом развития отраслей, отвлекая часть прибыли в пользу банковских депозитов, а кредитные ставки не дали возможности инвестировать в развитие.

Резкий рост ставок в 2015 г. не позволил большинству отраслей привлекать инвестиции, так как их рентабельности даже без учета рисков не превосходили безрисковую депозитную ставку. Рентабельность проектов обрабатывающей промышленности была в среднем на уровне депозитных ставок и не покрывала среднюю ставку по кредитам.

К 2013 г. российские производители не могли конкурировать по цене не только с производителями из Китая, но и с европейскими товарами. Девальвация рубля в 2014-2015 гг. сняла остроту этой проблемы на некоторое время, однако уже в 2017 г. потеря ценовой конкурентоспособности внутренними производителями и рост импорта вновь начали приводить к замедлению экономической динамики.

Ситуация 2015-2016 гг. характеризовалась повышением рентабельностей почти всех отраслей вследствие девальвации валюты и ограничения рынка для некоторых импортных товаров. В то же время из-за роста ставок соотношение рентабельности и процентных ставок сохранилось, что не позволило воспользоваться полученными преимуществами. Кроме высоких процентных ставок следует также учитывать высокую налоговую нагрузку, растущие тарифы и чрезмерное административное давление.

К снижению валового накопления в России добавилось и значительное сокращение потребительского спроса, что было вызвано главным образом резким ускорением инфляции, обусловленной девальвацией рубля. Из всех сырьевых стран девальвация национальной валюты в 2015 г. была наиболее сильной в России.

При этом страны, придержавшиеся фиксированного валютного курса, в среднем продемонстрировали более высокие темпы роста по сравнению со странами, девальвировавшими свою валюту.

Варианты дальнейшего развития

Только для того, чтобы преодолеть отставание российской экономики за 10 лет, потребуется обеспечить дополнительный среднегодовой прирост ВВП на более чем 2 процентных пункта. Для того чтобы вернуть нашу долю в мировой экономике за этот период, нужно расти средним темпом не менее 5%.

Необходимо в сжатые сроки сделать российскую экономику вновь привлекательной для инвестиций частного бизнеса, а экономический рост превратить в источник роста благосостояния всех слоев населения. Решение этой задачи отнюдь не требует колоссальных бюджетных расходов и может быть осуществлено за счет имеющихся у бизнеса и государства ресурсов.

Устойчивый остаток средств на депозитах в Банке России в 2017 г. составил около 650 млрд руб. Учитывая, что одним рублем резервных денег обслуживается в условиях 2014-2016 гг. оборот около 8-10 руб. клиентских средств, мы получаем не менее 5 трлн руб. дополнительного кредита в нефинансовый сектор при использовании имеющейся избыточной ликвидности.

России нужно развивать направления, которые будут задействованы в мировой экономике в начале 2030-х годов, например, биотехнологии, фотонику, коммуникационные системы.

Начинается новый политический цикл, а с ним и новый цикл экономической политики. Эксперты "Российской газеты" рассказали, в чем сила нашей экономики и как правильно ее использовать. А в чем слабость - и как ее преодолеть.

Путь на Восток

Одна из проблем, предупреждает член-корреспондент РАН, научный руководитель Института экономики Руслан Гринберг, заключается в том, что "мы, к сожалению, столкнемся с усилением враждебного отношения мира к нам". И в этих условиях России предстоит встраиваться в новую многополярную экономику мира и переформатировать свою.

Трудно? Да. Но выполнимо, если правильно выбрать ориентиры. Благодаря Китаю, Индии, группе других развивающихся стран с хорошими темпами развития мировая экономика "встала на две ноги", говорит академик, первый замдиректора ИМЭМО РАН имени Е.М. Примакова Наталья Иванова: "Если лет 5-6 назад смотрели в основном, что происходит в США, Европе, Японии, то теперь, когда Китай по масштабам своего развития сравнялся с США, мы понимаем, что он всегда будет влиять на мировую экономику".

Основное движение сосредоточится прежде всего вокруг Китая, в рамках проекта "Новый Шелковый путь", вокруг Шанхайского соглашения о сотрудничестве и внутри Латинской Америки. Это создает позитивный фон для развития экономики России. "Сейчас мы стараемся интегрироваться не столько с Западом, сколько с Востоком. Здесь мы только учимся торговать. Это непросто, поскольку традиционно самый большой торговый партнер России - это Европа", - говорит Иванова.

Триллионы для бюджета

Россия должна будет пройти через структурные реформы, чтобы в полтора раза увеличить ВВП на душу населения (до 15 тысяч долларов), продолжает разговор директор Центра конъюнктурных исследований НИУ "Высшая школа экономики" Георгий Остапкович.

В рамках существующей парадигмы развития этого достичь не получится, предупреждает эксперт. Но если опереться на человеческий потенциал и провести ряд реформ - структурную, управленческую, налоговую, судебную, - решение задачи становится вполне посильным.

Ключевым фактором поддержки экономики должен стать рост доходов населения на 4-5 процентов в год

"Стоит увеличивать вложения в человеческий капитал, выращивать своих Цукербергов, Гейтсов, Бринов, которые бы создавали несырьевые компании, превосходящие по капитализации весь наш существующий фондовый рынок. Для этого нужно увеличить бюджетные ассигнования в науку, образование и здравоохранение", - указывает Остапкович. Это задача долгосрочная, эффект получим через два-три года.

Но есть также препятствия, мешающие развитию, которые надо преодолеть в первую очередь. Среди них коррупция, административные барьеры и теневая экономика. "По оценке Росстата, теневой сектор в экономике России составляет 16-18 процентов. Это очень много. На неформальные зарплаты приходится 10-12 триллионов рублей", - говорит эксперт. Но если эти деньги еще возвращаются в экономику через покупку товаров, услуг, то почти три триллиона рублей налогов на доходы физлиц и выплаты в соцфонды мы теряем.

Чем ниже инфляция, тем хуже

Денежно-кредитная политика сформировала новую реальность, где уже не спишешь на инфляцию ошибки менеджмента, где невозможно не снижать издержки и не заниматься обновлением производственных мощностей, отмечает руководитель направления "Финансы и экономика" Института современного развития Никита Масленников.

Она создает условия, которые заставляют государство идти на структурные реформы, в этом смысле Банк России сильно вырвался вперед. Он фактически возглавил цифровую трансформацию финансового сектора, а "цифра" проникает в экономику в основном через него.

До середины 2020-х годов мир пройдет как минимум через один циклический кризис, как он будет развиваться и чем зацепит нас, непонятно, но очевидно, что с ним можем получить новый взлет цен, без структурных реформ все механизмы для этого сохраняются.

Понижение таргета по инфляции? В текущих условиях это вряд ли возможно, считает Никита Масленников, 4 процента - медианное значение с точки зрения баланса рисков, однако не исключено изменение самих подходов к измерению инфляции, например, за счет учета цен на активы и ставок денежного рынка.

Самый нежелательный вариант - нулевая инфляция или дефляция, они не дают стимулов к экономическому росту, Япония из этой ловушки вылезала 20 лет.

Доступность кредитов будет постепенно повышаться. Уже в этом году ключевая ставка войдет в диапазон равновесного уровня (6-7 процентов), в 2019-2020 годах, возможно, он будет пересмотрен до 5-6 процентов. Даже текущие ставки достаточно комфортны, доля банковского кредитования в инвестициях подросла с 8-9 процентов в кризис до 10,9 в 2017 году, и идеальный вариант - 15 процентов через несколько лет, говорит Никита Масленников.

Два сценария для экономики

На горизонте ближайших лет заместитель директора Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв видит два сценария.

Наихудший - инерционный, с сохранением сегодняшних темпов роста экономики (1,5-2 процента в год). При таких условиях можно поддерживать макроэкономическую стабилизацию, но разрыв между Россией и другими странами будет нарастать, а конкурентоспособность экономики - снижаться, в этом состоит драма текущего момента. "Это означает, что мы законсервируем наши слабые места, в первую очередь зависимость от любого внешнего шока", - говорит Широв.

Рост ВВП в этом сценарии определяется чистым экспортом, то есть преимущественно ценами на нефть, и каждый раз, когда экономика начинает ускоряться, будет расти импорт, а это неизбежно приведет к новому циклу снижения темпов роста ВВП - и так по кругу. Доходы населения в этом случае будут увеличиваться на один-два процента в год. Этого мало, чтобы снизить уровень бедности и сократить разрыв в уровне жизни с развитыми странами. По оценке Александра Широва, он и в 2024 и в 2035 году останется примерно таким же, как в 2012-2013 годах. Это 46-48 процентов от уровня США по среднедушевому ВВП по паритету покупательной способности.

Инфографика: "РГ"/ Леонид Кулешов/ Игорь Зубков

Конструктивный сценарий возможен в двух вариантах, в обоих нет альтернативы цели по норме инвестиций в 25-27 процентов ВВП (сейчас - 21-22 процента). Если меньше, то этого не хватит для модернизации базовых секторов экономики, социальной и транспортной инфраструктуры. Вопрос в том, что сверх этого будет двигать экономику - внутренний спрос на основе роста доходов населения или экспорт. Теоретически можно предположить, что в течение двух-трех лет несырьевой экспорт вырастет в два раза (до примерно 200 миллиардов долларов), но в реальности для этого нужно повышение конкурентоспособности экономики, быстро это сделать очень сложно, нужны масштабные инвестиции. Возможно, ставку надо сделать на повышение эффективности сырьевых секторов, во всяком случае, с них надо начать поиск ресурсов для ускорения развития и диверсификации экономики.

Более вероятна реализация потенциала внутреннего спроса - инвестиционного и потребительского, полагает Широв. Это значит, что ключевым фактором должен стать рост доходов населения на уровне, сопоставимом с целевыми темпами роста ВВП (4-5 процентов в год). В случае еще и роста производительности труда сопоставимыми темпами подушевой ВВП по ППС может составить более 50 процентов от уровня США к середине 2020-х годов. Конечно, есть риск, что большая часть роста доходов уйдет в импорт. Значит, может потребоваться как-то защищать внутренний рынок, либо сдерживать избыточное укрепление курса рубля. Впрочем, если экономика растет быстро, вводятся в строй новые конкурентоспособные мощности, то укрепление рубля и не так страшно. Поэтому вопрос о задействовании всех ресурсов для запуска в короткие сроки активного роста экономики уже перезрел, заключает Александр Широв.

При отсутствии новых идей со стороны технократического правительства, сдерживаемого явным безразличием Владимира Путина, российская экономика вновь опирается на потребителей, которые берут кредиты на покупку недвижимости и импортной продукции.

Рост действительно наблюдается, но небольшой. И без более масштабных изменений он вряд ли продолжится.

В понедельник Росстат объявил, что в третьем квартале рост ВВП составил 1,8 процента относительно аналогичного периода прошлого года. Это ниже, чем прогноз Bloomberg (1,9 процента), и медленнее, чем в предыдущем квартале (2,5 процента). Цена на нефть в третьем квартале подскочила на 20 процентов, но на экономической статистике сопутствующий рост до начала четвёртого квартала не отразился. На сегодня рост российской экономики - это заслуга потребителей. После трёх тяжёлых лет, в ходе которых стоимость нефти упала, а рубль обесценился, россияне вновь покупают товары. К сожалению, в основном это товары иностранного производства. (С начала года рост импорта исчисляется в двузначных числах, а рост экспорта - в однозначных. Увеличение импорта связано с ростом розничного товарооборота, который возобновился прошлой весной.)

Устойчивость рубля (в этом году российская валюта восстановилась на 1 процент по отношению к доллару) и низкий уровень инфляции (по прогнозам Bloomberg, в этом году он уменьшится почти вполовину до 3,8 процента) помогли потребителям приобретать товары, хотя реальная заработная плата в третьем квартале снизилась. Семьи всё чаще берут деньги в долг.

В 2015 и 2016 годах долг домохозяйств сокращался, а процентная ставка и количество невозвращённых кредитов увеличивались. По информации Центрального банка РФ, к концу 2016 года около 20 процентов потребительских кредитов оказались неэффективными. Банки, которые их выдавали, свернули свои программы и начали выбирать заёмщиков более тщательно. Тем не менее, в этом году Центральный банк снизил ключевую ставку с 10 до 8,25 процента и не смог отказать себе в удовольствии предложить заёмщикам большие средства. Процентная ставка по ипотечным кредитам достигла исторического минимума, а кредиты вновь стали доступными, поэтому россияне стали охотнее брать взаймы.

Центральный банк заявляет, что причин для беспокойства нет, так как количество потребительских займов увеличилось лишь на 2,5 процента месячного оборота рынка долгосрочных розничных кредитов. По мнению специалистов Банка, этого не достаточно для роста инфляции. Ипотечный портфель российских банков оценивается в 5,5 процента ВВП (для сравнения, в Польше этот показатель равен 20 процентам). Однако некоторые обстоятельства указывают на то, что формируется пузырь, по крайней мере, на ипотечном рынке. С этого месяца Центральный банк истратил значительно большую часть резервов на предоставление ипотечных кредитов с первым взносом менее 20 процентов.

Помимо низкого роста доходов, что подвергает любой долг риску, Центральный банк столкнулся с ещё одной проблемой. В последние месяцы Центральному банку пришлось взять под свой контроль два крупных банка - "Открытие" и "Бинбанк" - с дырой в балансе в 12 миллиардов долларов. Частным российским банкам сложно конкурировать с государственными гигантами "Сбербанк" и ВТБ, не подвергая себя риску. Дальнейшие неудачи лишь увеличат ресурсы Центрального банка.

Государственные банки также испытывают проблемы. Они попали под действие санкций Запада и лишились возможности брать дешёвые кредиты, благодаря которым в 2000-х годах произошёл кредитный бум. Государственным банкам не хватает оборотных средств. Если бы не правительственные депозиты, у ВТБ в третьем квартале могли начаться проблемы.

России нужен источник роста получше, чем кредиты домохозяйств. Правительство рассчитывало на рост частных инвестиций, объёмы которых неожиданно повысились во втором квартале. Но для увеличения инвестиций России необходимо развивать экспорт, как это произошло с сельхозпродукцией, в частности, с зерном. Из-за высоких цен на нефть исторически не было необходимости в такого рода диверсификации, а стоимость нефти в 63 доллара за баррель превысила цену в 40 долларов, из которой исходили российские экономисты при формировании бюджета. Текущая стоимость нефти позволяет России даже восполнять резервы.

Владимиру Путину всегда необыкновенно везло. Российская экономика вновь начала расти, а потребители довольны низкой инфляцией и стабильностью рубля именно в то время, когда он готовится к четвёртому сроку. Но поддерживать этот небольшой уровень роста в течение дальнейших 6 лет без структурных изменений будет непросто. Путин не намерен объяснять, как он с этим справится, для него больший интерес представляют геополитические игры. Вне зависимости от того, тактическая это игра или стратегическая, российская экономика горячо нуждается в чёткой стратегии, продолжая двигаться по иннерции благодаря надежде, удаче, нефти и зерну.